FINRA Regel 2111 (Eignung) FAQ Einleitung Die folgenden häufig gestellten Fragen (FAQs) geben Anleitung zur FINRA Regel 2111 (Eignung). Dieses Dokument konsolidiert die Fragen und Antworten in Regulatory Notices 12-55. 12-25 und 11-25. Organisiert nach Thema. Neue FAQs werden beim Hinzufügen identifiziert. Die FINRA-Regel 2111 verlangt teilweise, dass ein Maklerhändler oder eine assoziierte Person eine hinreichend begründete Grundlage dafür hat, dass eine empfohlene Transaktions - oder Anlagestrategie mit Sicherheit oder Wertpapieren für den Kunden auf der Grundlage der durch die angemessene Sorgfalt erhaltenen Informationen geeignet ist Die Firma oder die assoziierte Person, um das Kunden-Anlageprofil zu ermitteln. Im Allgemeinen würde ein Kunden-Investitionsprofil die Kundenalter, andere Investitionen, finanzielle Situation und Bedürfnisse, Steuerstatus, Anlageziele, Investitionserfahrung, Anlagezeithorizont, Liquiditätsbedarf und Risikobereitschaft beinhalten. Die Regel umfasst ausdrücklich auch die empfohlenen Anlagestrategien, die Wertpapiere betreffen, einschließlich Empfehlungen zur Sicherung von Wertpapieren. Die Regel identifiziert darüber hinaus die drei wichtigsten Eignungspflichten: vernünftige, kundenspezifische und quantitative Eignung. Schließlich bietet die Regel eine modifizierte Auszahlung des institutionellen Kunden. Empfehlung Q1.1. Die Eignungsregel gilt nur für empfohlene Wertpapiere und Anlagestrategien, die Wertpapiere betreffen, aber FINRA definiert nicht den Begriff Empfehlung anders als zu sagen, dass es sich um eine Tatsachen - und Umstandsuntersuchung handelt. Welche Faktoren bestimmen, ob eine Empfehlung für die Eignungsregel gemacht wurde. Hinweis 12-25 (FAQ 2) A1.1. Obwohl FINRA den Begriff Empfehlung nicht definiert, hat es mehrere Leitlinien angeboten, die Unternehmen und Makler bei der Festlegung, ob bestimmte Mitteilungen als Empfehlungen betrachtet werden könnten, berücksichtigt werden sollten. FINRA hat diese Leitlinien in den vergangenen Regulierungshinweisen ausführlich behandelt und Fälle haben sie auf bestimmte Fakten angewendet. 1 Einige SEC-Releases und FINRA-Fälle und Interpretationsbriefe haben auch erklärt, dass ein Broker-Händler, der die Vermarktung oder Vermarktung von Vermarktungsniederlassungen nutzt, unverzüglich keine Empfehlung für die Eignungsregel darstellen würde. 2 Die vorherige Anleitung und Interpretationen sind in der Regel anwendbar, 3 und Firmen und Makler sollten diese vorhandenen Mittel für die Unterstützung beim Verständnis der Breite der Begriffsempfehlung überprüfen. Q1.2. FINRA hat festgestellt, dass die neue Eignungsregel nicht den Umfang der impliziten Empfehlungen für die Vorgängerregel erweitert. Was sind die Bedingungen, unter denen eine implizite Empfehlung die Eignungsregel auslösen kann. Hinweis 12-25 (FAQ 3) A1.2. FINRA und die SEC haben erkannt, dass bestimmte Maßnahmen implizite Empfehlungen darstellen, die Eignungspflichten auslösen können. FINRA und die SEC haben zum Beispiel festgestellt, dass Makler, die Transaktionen an einen Kunden tätigen, ohne den Kunden zu informieren, diese Transaktionen implizit empfohlen haben und damit die Anwendung der Eignungsregel auslösen. 4 Obwohl diese Bestände weiterhin als Präzedenzfall in Bezug auf diese Fragen gelten, erweitert die neue Regel nicht den Umfang der impliziten Empfehlungen. Die neue Regel gilt beispielsweise nicht für implizite Empfehlungen, um eine Sicherheit oder Wertpapiere zu halten. So würde die neue Regeln die Sprache nicht anwenden, wenn ein Makler in Bezug auf Sicherheitspositionen auf einem Konto schweigt. Die Hold-Empfehlung muss explizit sein. 5 Q1.3. Die Kunden fragen manchmal Broker-Dealer-Call-Center, ob sie ihre Investitionen auch weiterhin bei der Firma beibehalten können, wenn sie beispielsweise von einem von der Arbeitgeber geförderten Ruhestandskonto in die Firma zu einem individuellen Ruhestandkonto des Unternehmens gehen wollen. Wenn ein Unternehmen Call Center informiert Kunden, dass sie erlaubt sind, weiterhin ihre Investitionen an der Firma unter solchen Umständen beizubehalten, würde FINRA diese Kommunikationen zu halten Empfehlungen Empfehlungen auslösen Anwendung der neuen Eignungsregel Hinweis 12-25 (FAQ 4) A1. 3. Im Allgemeinen würde FINRA diese Kommunikationen nicht als Hold-Empfehlungen für Zwecke der Regel ansehen, da das Firmenrufzentrum nicht auf die Frage antwortet, ob der Kunde die Wertpapiere halten sollte, sondern ob der Kunde sie weiterhin bei der Firma beibehalten kann . Q1.4. § 20 Abs. 1 des Jumpstart-Gesetzes (JOBS Act) 6 leitet die SEC zur Änderung von Regel 506 der Verordnung D nach dem Securities Act von 1933, um das Verbot allgemeiner Aufforderungen zu beseitigen, soweit alle Käufer akkreditierte Anleger sind. Ist die Beseitigung des allgemeinen Aufforderungsverbots, dass Makler-Händler keine Eignungspflichten mehr für Privatplatzierungen haben, beachten Sie bitte 12-25 (FAQ 5) A1.4. Nein. Das JOBS-Gesetz beseitigt bestimmte Marketing-Hindernisse, aber keine Makler-Händler-Eignungspflichten. In dieser Hinsicht und wie oben in der Antwort auf FAQ 1.1 erläutert, würde ein Makler-Händler die allgemeine Aufforderung einer Privatplatzierung durch die Nutzung oder Verteilung von Marketing - oder Angebotsmaterialien gewöhnlich nicht eine Empfehlung darstellen, die die Anwendung der Eignung auslöst Regel. 7 Wenn ein Makler-Händler eine Privatplatzierung empfiehlt, gilt die Eignungsregel. 8 Q2.1. Was ist ein Kunde für Zwecke der Eignungsregel Hinweis 12-55 (FAQ 6 (a)) A2.1. Die Eignungsregel gilt für einen Makler-Händler oder eingetragene Vertreter Empfehlung einer Sicherheits - oder Anlagestrategie, die eine Sicherheit an einen Kunden beinhaltet. FINRAs Definition eines Kunden in FINRA Regel 0160 schließt einen Makler oder Händler aus. 9 Im Allgemeinen gilt für den Zweck der Eignungsregel der Begriff Kunde eine Person, die kein Makler oder Händler ist, der ein Maklerkonto bei einem Broker-Händler eröffnet oder eine Sicherheit kauft, für die der Makler-Händler direkt oder direkt empfangen wird Oder indirekt eine Entschädigung, obwohl die Sicherheit bei einem Emittenten, dem Emittenten oder einem Depotverwahrer (z. B. Direktanwendungsgeschäft, 10 Investitionsprogramm-Wertpapiere, 11 oder Privatplatzierungen 12) oder einer anderen ähnlichen Vereinbarung besteht. 13 Q2.2. Gilt die Eignungsregel, wenn ein Makler-Händler oder ein eingetragener Vertreter eine Empfehlung an einen potenziellen Investor gibt. Hinweis 12-55 (FAQ 6 (b)) A2.2. Die Eignungsregel würde gelten, wenn ein Makler-Händler oder ein eingetragener Vertreter eine Empfehlung 14 an einen potenziellen Investor stellt, der dann Kunde wird. Wo zum Beispiel ein eingetragener Vertreter eine Empfehlung zum Kauf eines Wertpapiers an einen potenziellen Investor vorlegt. Würde die Eignungsregel für die Empfehlung gelten, wenn diese Person die Transaktion über den Broker-Händler durchführt, mit dem der eingetragene Vertreter assoziiert ist oder der Broker-Händler direkt oder indirekt eine Entschädigung aufgrund der empfohlenen Transaktion erhält oder erhält. 15 Im Gegensatz dazu würde die Eignungsregel nicht für die Empfehlung im obigen Beispiel gelten, wenn der potenzielle Investor nicht auf die Empfehlung einwirkt oder die empfohlene Transaktion von dem Broker-Händler ausführt, mit dem der eingetragene Vertreter ohne den Maklerhändler verbunden ist Eine Entschädigung für die Transaktion erhalten. 16 Kunden Anlageprofil Informationen Erhebungsanforderungen Q3.1. Muss ein Unternehmen alle Kundendokumentationsdokumente nach dem Implementierungsdatum der Eignungsregeln aktualisieren, um die neuen Kundeninvestitionsprofilfaktoren (Alter, Investitionserfahrung, Zeithorizont, Liquiditätsbedarf und Risikotoleranz) zu erfassen, die der bestehenden Liste hinzugefügt wurden (andere Bestände) , Finanzielle Situation und Bedürfnisse, Steuerstatus und Anlageziele) 17 Bekanntmachung 11-25 (FAQ 2) A3.1. Nein, die Eignungsregel verlangt keine Firma, um alle Kunden-Account-Dokumentation zu aktualisieren. Die Regel verlangt, dass ein Makler versucht, 18 zu erhalten und relevante kundenspezifische Informationen bei der Empfehlung zu berücksichtigen. Obwohl ein Unternehmen eine generelle Verpflichtung zur Nachweis der Einhaltung der geltenden FINRA-Regeln hat, abgesehen von der Situation, in der ein Unternehmen bestimmt, bestimmte Informationen nicht zu suchen (in FAQ 3.4 unten behandelt), enthält 19 Regel 2111 keine expliziten Dokumentationsanforderungen. 20 Die Eignungsregel erlaubt es Unternehmen, einen risikobasierten Ansatz in Bezug auf die Dokumentation von Eignungsbestimmungen zu treffen. Zum Beispiel würde die Empfehlung einer großkapitalisierten, wertorientierten Eigenkapitalsicherheit generell keine schriftliche Unterlagen über die Empfehlung erfordern. In allen Fällen gilt die Eignungsregel für Empfehlungen, doch inwieweit ein Unternehmen die Eignung nachweisen muss, hängt in der Regel von der Komplexität der Sicherheit oder Strategie in Struktur und Leistung sowie von den damit verbundenen Risiken ab. Die Einhaltung von Eignungspflichten führt nicht zwangsläufig zu einer Dokumentation der Empfehlungsgrundlage. Allerdings sollten Unternehmen in dem Maße verstehen, dass die Eignungsgrundlage aus der Empfehlung selbst nicht ersichtlich ist, werden die FINRA-Prüfungs - und Vollstreckungsangelegenheiten mit dem Mangel an Dokumentationsnachweisen für die Empfehlung steigen. Darüber hinaus heilt die Dokumentation selbst keine ansonsten ungeeignete Empfehlung. Q3.2. Muss ein Makler-Händler nach Kundenwunsch alle in der neuen Regel aufgelisteten kundenspezifischen Faktoren einholen. Bekanntmachung 12-25 (FAQ 15) A3.2. Nein. Die Regel verlangt in der Regel einen Broker-Händler, um die kundenspezifischen Faktoren, die in der Regel aufgeführt sind, zu erhalten und zu analysieren, wenn sie eine Empfehlung an einen Kunden stellen. Dementsprechend könnte sich ein Broker-Händler dafür entscheiden, die in Regel 2111 aufgeführten kundenspezifischen Faktoren zu ermitteln und zu analysieren, wenn er den Kunden neue Empfehlungen zuschreibt (unabhängig davon, ob es sich um neue oder bestehende Kunden handelt). 21 Q3.3. Was ist, wenn ein Kunde sich weigert, bestimmte kundenspezifische Informationen zu übermitteln. Hinweis 12-25 (FAQ 17) A3.3. Einige Kunden können zögern, bestimmte Arten von Informationen an ihre Broker-Händler zu liefern. Ein Kunde kann zum Beispiel keine Informationen über andere Investitionen, die von dem fraglichen Broker-Händler gehalten werden, weitergeben. Die Eignungsregel erfordert in der Regel Broker-Händler, um eine angemessene Sorgfalt zu nutzen, um die in der Regel aufgeführten kundenspezifischen Faktoren zu ermitteln und zu analysieren. Ein Broker-Dealer kann keine Annahmen über kundenspezifische Faktoren machen, für die der Kunde Informationen zur Verfügung stellt. 22 Wenn die Kundendaten trotz einer angemessenen Sorgfalt des Maklers nicht zur Verfügung stehen, muss die Firma sorgfältig prüfen, ob sie ein ausreichendes Verständnis des Kunden hat, um die Eignung einer Empfehlung ordnungsgemäß zu bewerten. 23 Wie bei der Vorgängerregel NASD Rule 2310 würde die neue Regel jedoch nicht verboten, dass ein Broker-Händler in Abwesenheit bestimmter kundenspezifischer Faktoren eine Empfehlung abgibt, solange das Unternehmen genügend Informationen über den Kunden hat, um vernünftig zu sein Grundlage für die Empfehlung ist geeignet. Die Bedeutung bestimmter Arten von Kundeninformationen hängt von den Tatsachen und Umständen des Einzelfalls ab. 24 Q3.4. Würde eine Firma die Eignungsregel verletzen, wenn sie Empfehlungen an Kunden richtet, für die sie nicht alle kundenspezifischen Informationen erhalten hat, die in FINRA aufgeführt sind Regel 2111 (a) Hinweis 11-25 (FAQ 3) A3.4. Die wesentliche Voraussetzung dieser Bestimmung ist, dass die Mitgliedsfirma oder die assoziierte Person angemessene Sorgfalt zur Ermittlung des Kunden-Anlageprofils ausüben. In den meisten Fällen würde die Frage eines Kunden für die Informationen eine angemessene Sorgfalt darstellen. Wenn die Kundendaten trotz einer angemessenen Sorgfalt nicht verfügbar sind, muss die Firma jedoch sorgfältig prüfen, ob sie ein ausreichendes Verständnis des Kunden hat, um die Eignung der Empfehlung ordnungsgemäß zu bewerten. Während die Regel einige der Aspekte eines typischen Anlageprofils auflistet, kann nicht jeder Faktor für alle Situationen relevant sein. In der Tat, Ergänzungsmaterial .04 besagt, dass ein Mitglied nicht versuchen, zu erhalten und zu analysieren, alle Faktoren, wenn es eine vernünftige Grundlage zu glauben, dokumentiert mit Spezifität, dass einer oder mehrere der Faktoren sind nicht relevante Komponenten eines Kunden Investment-Profil Unter Berücksichtigung der Tatsachen und Umstände des Einzelfalls. In diesem Zusammenhang, wenn eine feste oder assoziierte Person vernünftigerweise feststellt, dass bestimmte Faktoren keine Analyse in Bezug auf eine Kategorie von Kunden oder Konten erfordern, dann könnte sie die Begründung für diese Entscheidung in ihren Verfahren oder anderswo dokumentieren, anstatt die Entscheidung zu dokumentieren Eine Empfehlung-by-Empfehlung oder Kunden-nach-Kunden-Basis. Zum Beispiel kann ein Unternehmen feststellen, dass das Alter für alle Kunden, die Entitäten oder Liquiditätsbedürfnisse sind, irrelevant ist, für alle Kunden, für die nur liquide Wertpapiere empfohlen werden, irrelevant. Das Fehlen von Kundeninformationen, die unter den Umständen nicht wesentlich sind, sollte im Allgemeinen nicht die Fähigkeit einer Firma beeinflussen, eine Empfehlung zu machen. Um seinen Eignungspflichten nachzukommen, muss ein Unternehmen genügend Kundeninformationen erhalten und analysieren, um eine angemessene Grundlage zu haben, um zu glauben, dass die Empfehlung geeignet ist. Die Bedeutung bestimmter Arten von Kundeninformationen hängt in der Regel von den Tatsachen und Umständen des Einzelfalls ab, einschließlich der Art und der Merkmale des betreffenden Produkts oder der betreffenden Strategie. Q3.5. Was ist eine angemessene Sorgfalt bei dem Versuch, die kundenspezifischen Informationen zu erhalten Nachricht 12-25 (FAQ 16) A3.5. Obwohl die Angemessenheit der Anstrengung von den Tatsachen und Umständen abhängt, wird ein Kunden für die Informationen gewöhnlich genügen. Darüber hinaus fehlende rote Fahnen, die darauf hindeuten, dass diese Informationen ungenau sind oder dass der Kunde über die Informationen unklar ist, kann sich ein Makler im Allgemeinen auf die Kundenreaktionen verlassen. Ein Makler kann sich nicht in der Lage sein, sich ausschließlich auf Kundenreaktionen in Situationen wie dem folgenden zu verlassen: Der Makler stellt Fragen vor, die verwirrend oder irreführend sind, dass der Informationssammlungsprozess beschädigt ist, der Kunde weist deutliche Anzeichen einer verminderten Kapazität auf, Oder andere rote Fahnen existieren, dass die Kundendaten ungenau sein können. Q3.6. Neben der angemessenen Sorgfalt, um bestimmte spezifische Faktoren über den Kunden zu erhalten und zu analysieren, verlangt die neue Eignungsregel, dass ein Vermittler alle anderen Informationen berücksichtigt, die der Kunde im Zusammenhang mit der Empfehlung offenlegen kann. Wie viel von einer Pflicht hat eine Firma zu haben, irgendwelche anderen Informationen zu verfolgen, die der Kunde offenbaren kann, um zu sehen, ob es Eignung Implikationen hat, hat die Firma eine Pflicht, zum Beispiel, um ihre Kunden zu fragen, wenn es irgendetwas anderes gibt, das es über sie wissen sollte, wenn Sammeln von Informationen für Eignungszwecke Hinweis 12-25 (FAQ 18) A3.6. Wenn ein Kunde im Zusammenhang mit der Empfehlung Informationen an einen Makler weitergibt, muss der Makler diese Informationen als Teil der Eignungsanalyse berücksichtigen. Welche kundenspezifischen Informationen, die ein Unternehmen von einem Kunden erhalten soll, zusätzlich zu den Faktoren, die die Regel ausdrücklich listet, hängt von den Tatsachen und Umständen des Einzelfalls ab. Obwohl ein Unternehmen nicht verpflichtet ist, Kunden zu bejahen, wenn es irgendetwas anderes gibt, sollte es über sie wissen, ist die bessere Praxis zu versuchen, so viel relevante Informationen wie möglich zu gewinnen, bevor sie Empfehlungen machen. Q3.7. Wie definiert FINRA die Begriffe Liquiditätsbedarf, Zeithorizont und Risikotoleranz für die Eignungsregel Hinweis 11-25 (FAQ 4) A3.7. FINRA Regel 2111 definiert die Begriffe nicht. Grundsätzlich sind diese Begriffe in ihrer Finanzanalyse entsprechend ihrer Bedeutung zu verstehen. FINRA bietet jedoch die folgenden Richtlinien an: Liquiditätsbedarf: Das Ausmaß, in dem ein Kunde die Fähigkeit wünscht oder finanzielle Verpflichtungen hat, die die Notwendigkeit, schnell und einfach in Bargeld alle oder einen Teil einer Investition oder Investitionen umzuwandeln, ohne erheblichen Verlust in Wert aus zB dem Fehlen eines fertigen Marktes oder erhebliche Kosten oder Strafen. 25 Zeithorizont: Die erwartete Anzahl von Monaten, Jahren oder Jahrzehnten, die ein Kunde plant, zu investieren, um ein bestimmtes finanzielles Ziel zu erreichen. 26 Risikotoleranz: Die Fähigkeit und die Bereitschaft der Kunden, einige oder alle der ursprünglichen Investitionen im Austausch für größere Potenziale zu verlieren. 27 FINRA erkennt an, dass es einen umgekehrten Zusammenhang zwischen einem Investitionszeithorizont und dem Liquiditätsbedarf gibt, dass je länger der Kundenzeithorizont ist, desto geringer ist der Bedarf an Liquidität. Allerdings kann ein Kunde einen langen Zeithorizont haben, kann aber auch alle oder einen Teil seines Portfolios in liquide Mittel investieren oder investieren, um für unerwartete Aufwendungen zu zahlen oder unvorhergesehene Chancen zu nutzen. Darüber hinaus, obwohl Kunden mit einem langen Zeithorizont in der Regel in der Lage sind, größere Renditen zu suchen, indem sie ein größeres Risiko eingehen, weil sie lange Konjunkturzyklen und die unvermeidlichen Höhen und Tiefen der Märkte abwarten können, 28 das ist nicht immer der Fall. Manche Kunden mit langen Zeithorizonten mögen es nicht wünschen, ein solches Risiko einzugehen, und andere, wegen der Überlegungen außerhalb ihrer Zeithorizonte, sind nicht in der Lage, dies zu tun. Q3.8 Muss eine Firma bei der Suche nach kundenspezifischen Informationen die genaue Regelterminologie verwenden Hinweis 11-25 (FAQ 6) A3.8. Nr. FINRA ist sich bewusst, dass einige Firmen derzeit Kunden um relevante Informationen bitten, ohne die genaue Regelterminologie zu verwenden oder Faktoren einzustellen (z. B. Anlageziele, die eine Risikotoleranzkomponente enthalten, die nicht separat als solche gekennzeichnet ist). Unternehmen können weiterhin solche Ansätze verwenden. Unternehmen müssen versuchen, relevante kundenspezifische Informationen zu erhalten und zu analysieren. Obwohl die Unternehmen in der Lage sein sollten, zu erklären, wie sie es tun, und gegebenenfalls, um zu beweisen, dass sie dies tun, diktiert die Regel nicht die Verwendung einer bestimmten Methode oder eines Prozesses oder einer bestimmten Terminologie. Q3.9. Was ist ein Unternehmen Verantwortung, wenn Kunden darauf hinweisen, dass sie mehrere Anlageziele, die inkonsistent erscheinen Hinweis 12-25 (FAQ 19) A3.9. Wenn ein Kunde mehrere Anlageziele wählt, die inkonsistent erscheinen, muss ein Unternehmen unter Berücksichtigung dieser Unterschiede gegebenenfalls eine angemessene Überwachung und aussagekräftige Eignungsbestimmungen vornehmen. Zum Beispiel sollte ein Unternehmen unter anderem die Absicht der Kunden klären und, wenn nötig, sich vereinigen und festlegen, wie es die Kunden mit unterschiedlichen Anlagezielen umgehen wird. Q3.10. Kann ein Kunde mit mehreren Konten bei einem einzigen Unternehmen unterschiedliche Anlageprofile oder Anlageprofile (z. B. Ziele, Zeithorizonte, Risikotoleranz) für die verschiedenen Konten haben. Hinweis 11-25 (FAQ 5) A3.10. Ein Kunde könnte in einer solchen Weise vorgehen, aber ein Unternehmen sollte die Kunden beabsichtigen, verschiedene Anlageprofile oder Investment-Profil-Faktoren für die verschiedenen Konten zu verwenden. Nichts in dieser Anleitung entlastet jedoch, dass die Investitionsprofile oder Faktoren die Kundenentscheidungen genau widerspiegeln. Darüber hinaus, wo ein Unternehmen ermöglicht es einem Kunden, verschiedene Anlageprofile oder Faktoren für verschiedene Konten zu verwenden, anstatt ein einziges Kundenprofil für alle Kunden-Konten zu verwenden, konnte ein Unternehmen keine Profilfaktoren aus den verschiedenen Konten ausleihen, um eine Empfehlung zu rechtfertigen, die würde Nicht geeignet für die Rechnung, für die die Empfehlung gemacht wurde. Q3.11. Kann ein Makler auf der Grundlage eines Kundenportfolios, einschließlich der Investitionen an anderen Finanzinstituten, Empfehlungen abgeben. Beispielsweise muss jede einzelne Empfehlung mit dem Kundenportfolio übereinstimmen oder die Eignung einer Maklerempfehlung im Hinblick auf ihre Konsistenz beurteilen Mit dem Kunden Gesamtportfolio Hinweis 12-25 (FAQ 21) A3.11. Die Antwort hängt von den Tatsachen und Umständen des Einzelfalls ab. Die Eignungsregel gilt auf Empfehlung für Empfehlung. Eine Eignungsanalyse einer bestimmten Empfehlung und Berücksichtigung eines Kunden-Gesamtportfolio-Portfolios sind jedoch keine gegenseitig ausschließenden Konzepte. Die neue Eignungsregel (wie bei der Vorgängerregel) verlangt von einem Makler, zu versuchen, Kunden anderer Investitionen zu erhalten und zu analysieren. Die Regel erlaubt also ausdrücklich eine Eignungsanalyse im Rahmen eines Kunden anderer Beteiligungen. Einige Kunden haben darüber hinaus Wunschportfolios, die sich aus Wertpapieren mit unterschiedlichen Liquiditäts-, Risiko - und Zeithorizonten zusammensetzen. Wenn ein Broker auf ein Kunden-Gesamtportfolio (einschließlich Investitionen in anderen Finanzinstituten) aufmerksam ist, ist es dem Broker gestattet, Empfehlungen auf der Grundlage des Kundenportfolios zu machen, solange der Kunde mit einem solchen Ansatz einverstanden ist. Unter diesen Umständen kann die Eignung einer Maklerempfehlung analysiert werden, ob das Gesamtportfolio der Kunden unter Berücksichtigung etwaiger Änderungen des Portfolios, die aus der Maklerempfehlung resultieren, mit dem Kundenportfolio übereinstimmt. 29 Wie oben in der Antwort auf FAQ 3.3 erwähnt, kann ein Broker jedoch keine Annahmen über einen anderen Kunden machen. 30 Die Firma sollte den Kunden die Genehmigung eines Maklers zur Verwendung einer Portfolio-basierten Analyse hinsichtlich der Eignung der Maklerempfehlungen nachweisen. 31 Manche Kunden können zum Beispiel alle Empfehlungen wünschen, die mit der angegebenen Risikobereitschaft, dem Investitionszeithorizont oder dem Liquiditätsbedarf übereinstimmen. Dementsprechend kann ein Broker keinen Portfolioansatz verwenden, um die Eignung spezifischer Empfehlungen zu analysieren, wenn: der Kunde wünscht, dass jede einzelne Empfehlung mit ihrem Anlageprofil oder bestimmten Faktoren innerhalb dieses Profils übereinstimmt, wobei der Broker das Kundenportfolio nicht kennt oder Rote Fahnen existieren, dass ein Makler Informationen über die Kunden andere Betriebe ungenau sein kann. Nichts in dieser Anleitung entlastet darüber hinaus eine feste, sicherstellen zu müssen, dass ein Kunden-Anlageprofil oder Faktoren innerhalb dieses Profils die Kundenentscheidungen genau widerspiegeln. Q3.12. Sollte die Anlageerfahrung eines Erziehungsberechtigten, eines Verwalters, eines Treuhänders oder eines ähnlich ansässigen Dritten, der ein Konto verwaltet, bei der Berücksichtigung von Berichten berücksichtigt werden, so ist dies zu beachten. 12-25 (FAQ 20) A3.12. In vielen Fällen ist die Antwort ja. Im Falle eines Vertrauens, das beispielsweise in einem Brokerage-Konto gehalten wird, sollte das Unternehmen die Treuhand-Investitionserfahrung mit und Kenntnissen über verschiedene Investitionen und Anlagestrategien berücksichtigen. Die Firma muss jedoch auch Faktoren wie die Trusts Investitionsziele, Zeithorizont und Risikobereitschaft berücksichtigen, um die Eignungsanalyse abzuschließen. Es ist auch wichtig zu bemerken, dass Regel 2111 (b), wenn ein institutioneller Kunde eine Entscheidungsbefugnis an einen Beauftragten wie einen Anlageberater oder eine Bankvertrauensabteilung delegiert hat, deutlich macht, dass die Faktoren, die für die Feststellung, ob der Kunde die Kriterien erfüllt, relevant sind Für die Befreiung des institutionellen Kunden wird der Bevollmächtigte angewandt. Anlagestrategien Q4.1. Wie lautet der Geltungsbereich der Begriffsstrategie, wie sie in FINRA verwendet wird Regel 2111 Hinweis 11-25 (FAQ 7) A4.1. Die Regel besagt ausdrücklich, dass die Begriffsstrategie weitgehend interpretiert werden sollte. 32 Die Regel würde eine empfohlene Anlagestrategie abdecken, unabhängig davon, ob die Empfehlung zu einem Wertpapiergeschäft führt oder sogar auf ein bestimmtes Wertpapier oder Wertpapiere verweist. Zum Beispiel würde die Regel eine Empfehlung zum Erwerb von Wertpapieren unter Verwendung der Marge 33 oder des verflüssigten Eigenkapitals 34 oder des Tageshandels abdecken, 35 unabhängig davon, ob die Empfehlung zu einer Transaktion führt oder bestimmte Wertpapiere verweist. Der Begriff würde auch eine ausdrückliche Empfehlung einhalten, eine Sicherheit oder Wertpapiere zu halten. 36 Während eine Entscheidung zu halten gilt als passive Strategie, eine ausdrückliche Empfehlung zu halten, ist die Art der Beratung, auf die ein Kunde erwartet werden kann, sich zu verlassen. Eine ausdrückliche Empfehlung zu halten ist gleichbedeutend mit einem Aufruf zum Handeln im Sinne eines Vorschlags, dass der Kunde den Kurs mit der Investition bleiben wird. Die Regel würde z. B. gelten, wenn eine assoziierte Person bei einer vierteljährlichen oder jährlichen Investitionsüberprüfung mit einem Kunden zusammenkommt und den Kunden ausdrücklich berät, keine Wertpapiere zu verkaufen oder Änderungen an dem Konto oder dem Portfolio vorzunehmen. Die Regel würde jedoch keine implizite Empfehlung abdecken. 37 Die Regel würde zum Beispiel nicht gelten, wenn eine assoziierte Person in Bezug auf die Veräußerung von Wertpapieren, die auf einem Konto gehalten werden, schweigt oder unterlassen wird. Das ist wahr, unabhängig davon, ob die zugehörige Person zuvor den Kauf der Wertpapiere empfohlen hat, der Kunde sie ohne Empfehlung erworben hat oder der Kunde sie von einem anderen Unternehmen in das Konto überführt hat, in dem die gleiche oder eine andere assoziierte Person das Konto abgewickelt hat. 38 Q4.2. Die neue Eignungsregel verlangt, dass eine empfohlene Anlagestrategie mit Sicherheit oder Wertpapieren geeignet sein muss. Können Sie einige Beispiele dafür geben, was wäre und wäre nicht als Investitionsstrategie unter der Regel Notice 12-55 (FAQ 7) A4.2. Regel 2111 besagt, dass der Begriff Anlagestrategie weitgehend interpretiert werden soll. 39 Allerdings würde die FINRA keine Makler-Händler oder registrierte Vertreter empfehlen, dass ein Kunde in der Regel in Aktien - oder festverzinsliche Wertpapiere investiert, um eine Anlagestrategie zu sein, die unter die Regel fällt, es sei denn, eine solche Empfehlung war Teil eines Asset Allocation Plans, der nicht in Frage kommt Die Safe-Harbor-Bestimmung in Regel 2111.03 (siehe unten in FAQ 4.7). 40 Die Anlagestrategiesprache würde für Empfehlungen an Kunden gelten, um in spezifischere Arten von Wertpapieren, wie z. B. hochdividenden Unternehmen oder die Hunde des Dow, 41 oder in einem Marktsektor zu investieren, unabhängig davon, ob die Empfehlungen bestimmte Wertpapiere identifizieren. 42 Es würde auch für Empfehlungen an Kunden in der Regel eine Anleihe Leiter, Tag Handel, verflüssigte Hause Eigenkapital, 43 oder Margin-Strategie mit Wertpapieren verwenden, unabhängig davon, ob die Empfehlungen erwähnen bestimmte Wertpapiere gelten. Darüber hinaus würde der Begriff eine ausdrückliche Empfehlung einhalten, eine Sicherheit oder Wertpapiere zu halten oder weiterhin eine Anlagestrategie mit Sicherheit oder Wertpapieren zu verwenden. 44 Die Regel gilt beispielsweise dann, wenn ein eingetragener Vertreter bei einer vierteljährlichen oder jährlichen Investitionsüberprüfung mit einem Kunden zusammenarbeitet oder anderweitig kommuniziert und den Kunden ausdrücklich berät, keine Wertpapiere zu verkaufen oder Änderungen an dem Konto oder dem Portfolio vorzunehmen Weiterhin eine Anlagestrategie nutzen. Wie in FAQ 1.2 dargelegt, würde die Regel jedoch keine implizite Empfehlung abdecken. Es ist wichtig zu betonen, dass die Regeln im Vordergrund stehen, ob die Empfehlung geeignet war, wenn sie gemacht wurde. Eine Empfehlung, Wertpapiere zu halten, eine Anlagestrategie zu halten, die Wertpapiere einbezieht oder eine andere Anlagestrategie einsetzt, die Wertpapiere mit einer Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Austausch von Wertpapieren einnimmt, würde keine laufende Pflicht zur Überwachung und nachträglichen Empfehlungen schaffen. Q4.3. Ist die neue Regeln für die Anlagestrategie eine registrierte Vertreterempfehlung, die sowohl eine Sicherheits - als auch eine nicht sicherheitsrelevante Anlage beinhaltet, informiert 12-55 (FAQ 10 (a)) A4.3 Die neue Eignungsregel würde weiterhin einen Maklerhändler oder eine registrierte Person abdecken Repräsentantenempfehlung einer Anlagestrategie, die sowohl eine Sicherheit als auch eine nicht sicherheitsrelevante Anlage beinhaltet. 45 Eignungspflichten gelten z. B. bei einem Maklerhändlern oder eingetragenen Vertretern eine Investitionsstrategie zur Nutzung von Eigenkapital zum Kauf von Wertpapieren 46 oder zur Liquidation von Wertpapieren, um ein investitionsbezogenes Produkt zu erwerben, das kein Wertpapier ist. 47 Wenn jedoch eine Vermittler - oder eingetragene Vertreter-Empfehlung nicht auf eine Sicherheit oder Wertpapiere verweist, gilt die Eignungsregel nicht. Die Eignungsregel würde z. B. nicht gelten, wenn ein eingetragener Vertreter eine nicht sicherheitsrelevante Anlage als Teil einer ausländischen Geschäftstätigkeit empfiehlt und der Kunde eigenständig beschließt, Wertpapiere zu liquidieren und die Erlöse auf die empfohlene Nicht - Sicherheitsinvestitionen 48 Wenn ein Kunde eine Empfehlung eines eingetragenen Vertreters empfiehlt, entscheidet er sich selbst, eine nicht sicherheitsrelevante Anlage zu erwerben und bittet den registrierten Vertreter, die Wertpapiere zu empfehlen, die er verkauft, um den Erwerb der Nichtsicherheit zu finanzieren Investition, würde die Eignungsregel gelten für die registrierte Vertreter Empfehlung, welche Wertpapiere zu verkaufen, aber nicht an die Kunden Entscheidung, die Nicht-Sicherheits-Investitionen zu kaufen. Q4.4. Was ist die Art der Verpflichtung aus der Eignungsregel, die durch eine Hold-Empfehlung erstellt wurde. Hinweis 11-25 (FAQ 8) A4.4. Die neue Regel ändert nicht die langjährige Anwendung der Eignungsregel auf Empfehlung-by-Empfehlung. Im Allgemeinen bleibt der Fokus, ob die Empfehlung zum Zeitpunkt der Entstehung geeignet war. Abweichend von einer Vereinbarung, einem Verhalten oder einem ungewöhnlichen Tatsachenmuster, das die normale Broker-Kundenbeziehung verändern könnte, würde eine Hold-Empfehlung keine laufende Pflicht zur Überwachung und nachträglichen Empfehlungen schaffen. 49 Q4.5. Ist die neue Regel eine Hold-Empfehlung in Bezug auf Wertpapiere, die der Makler ursprünglich nicht empfiehlt, wäre ein Makler beispielsweise verantwortlich für eine Hold-Empfehlung mit Blue-Chip-Aktien, die ein Kunde auf ein Konto bei der Broker-Händlerstelle Nr. 12-25 übertragen hat (FAQ 11) A4.5. Wenn ein Makler den ursprünglichen Kauf eines Wertpapiers nicht empfiehlt, sondern ausdrücklich empfiehlt, dass der Kunde diese Sicherheit nachträglich einhält, gilt die neue Eignungsregel. Allerdings kann ein Unternehmen, wie hierin erörtert, einen risikobasierten Ansatz verfolgen, um die Einhaltung der Regel zu belegen. Eine Hold-Empfehlung, an der Aktien eines Blue-Chip-Aktien beteiligt sind, würde normalerweise nicht die Art des Risikos darstellen, es fehlen ungewöhnliche Tatsachen, die eine detaillierte Analyse oder Dokumentation erfordern würden. Wenn die Hold-Empfehlung eine übermäßig konzentrierte Position in einer Sicherheit beinhaltet, wäre eine Dokumentation in der Regel erforderlich, auch wenn der Makler ursprünglich nicht den Kauf des Wertpapiers empfiehlt. Q4.6 Was ist der Umfang der Bestimmung in Ergänzungsmaterial .03, die von den Regeln ausschließt, um bestimmte Arten von strategiebezogenen Mitteilungen zu berücksichtigen, die pädagogisch sind 50 Mitteilung 11-25 (FAQ 9) A4.6. Was könnte als Safe-Harbor-Versorgung im Ergänzungsmaterial angesehen werden .03 ist im Umfang begrenzt. Firms seeking to rely on the provision should take a conservative approach to determining whether a particular communication is eligible for such treatment. Any significant variation from the list in the safe-harbor provision would be subject to regulatory scrutiny. It is important to note, however, that the suitability rule would not apply to a firms explanation of a strategy falling outside the safe-harbor provision if a reasonable person would not view the communication as a recommendation. Accordingly, the suitability rule would cover a firms recommendation that a customer purchase securities using margin, whereas the rule generally would not cover a firms brochure that simply explains the risks and benefits of margin without suggesting that the customer take action. 51 Q4.7. What is the scope of the safe-harbor provision in Rule 2111.03 regarding a firms use of an asset allocation model Notice 12-25 (FAQ 8) A4.7. Rule 2111.03 excludes from the suitability rules coverage various types of communications that are educational in nature even though they could be considered investment strategies involving securities. The rule states that certain communications are excluded from the coverage of Rule 2111 as long as they do not include (standing alone or in combination with other communications) a recommendation of a particular security or securities. 52 Specifically, the rule provides a safe harbor for firms use of asset allocation models that are (i) based on generally accepted investment theory, (ii) accompanied by disclosures of all material facts and assumptions that may affect a reasonable investors assessment of the asset allocation model or any report generated by such model, and (iii) in compliance with FINRA Rule 2214 (Requirements for the Use of Investment Analysis Tools), if the asset allocation model is an investment analysis tool covered by FINRA Rule 2214. 53 Under this provision, the suitability rule would not apply, for example, to a general recommendation that a customers portfolio have certain percentages of investments in equity securities, fixed-income securities and cash equivalents, if the recommendation is based on an asset allocation model that meets the above criteria and the firm does not recommend a particular security or securities in connection with the allocation. The suitability rule also would not apply to a firms allocation recommendation regarding broad-based market sectors (e. g. agriculture, construction, finance, manufacturing, mining, retail, services, transportation and public utilities, and wholesale trade). 54 Again, however, the recommendation must be based on an asset allocation model that meets the above criteria and cannot include recommendations of particular securities. In this regard, firms should note that, as an allocation recommendation becomes narrower or more specific, the recommendation gets closer to becoming a recommendation of particular securities and, thus, subject to the suitability rule, depending on a variety of factors (including the number of issuers that fall within the broker-dealers allocation recommendation). 55 Accordingly, broker-dealers should assess whether allocation recommendations involving certain types of sub-categories of broader market sectors or even more limited groupings are so specific or narrow that they constitute recommendations of particular securities. 56 Q4.8. Would a recommendation to maintain an asset mix that was based on an asset allocation model that meets the criteria described in the rule fall within the safe-harbor provision in Rule 2111.03 Notice 12-25 (FAQ 9) A4.8. Ja. The safe-harbor provision in Rule 2111.03 would apply to a recommendation to maintain a generic asset mix based on an asset allocation model that meets the criteria described in the rule if the firm does not explicitly recommend that the customer hold the specific securities that make up the allocation. Reasonable-Basis Suitability Q5.1. Can a broker who does not understand the risks associated with a recommendation violate the reasonable-basis obligation even if the recommendation is suitable for some investors Notice 12-25 (FAQ 22) A5.1. Ja. The reasonable-basis obligation has two components: a broker must (1) perform reasonable diligence to understand the nature of the recommended security or investment strategy involving a security or securities, as well as the potential risks and rewards, and (2) determine whether the recommendation is suitable for at least some investors based on that understanding. 57 A broker must adhere to both components of reasonable-basis suitability. A broker could violate the obligation if he or she did not understand the recommended security or investment strategy, even if the security or investment strategy is suitable for at least some investors. A broker must understand the securities and investment strategies involving a security or securities that he or she recommends to customers. 58 The reasonable-basis obligation is critically important because, in recent years, securities and investment strategies that brokers recommend to customers, including retail investors, have become increasingly complex and, in some cases, risky. Brokers cannot fulfill their suitability responsibilities to customers (including both their reasonable-basis and customer-specific obligations) when they fail to understand the securities and investment strategies they recommend. Firms supervisory policies and procedures must be reasonably designed to ensure that their brokers comply with this important requirement. 59 Q5.2. For purposes of compliance with the reasonable-basis obligation, 60 is it sufficient that a firms product committee, which conducts due diligence on products, has approved a product for sale Notice 11-25 (FAQ 11) A5.2. Although due diligence reviews by such committees can be extremely beneficial, 61 a firms approval of a product for sale does not necessarily mean that an associated person has complied with the reasonable-basis obligation. Reasonable-basis suitability has two main components: a broker must (1) perform reasonable diligence to understand the potential risks and rewards associated with a recommended security or strategy and (2) determine whether the recommendation is suitable for at least some investors based on that understanding. A broker can violate reasonable-basis suitability under either prong of the test. That is, even if a firms product committee has approved a product for sale, an individual brokers lack of understanding of a recommended product or strategy could violate the obligation, notwithstanding that the recommendation is suitable for some investors. 62 A firm should educate its associated persons on the potential risks and rewards of the products that the firm permits them to recommend. In general, an associated person may rely on a firms fair and balanced explanation of the potential risks and rewards of a product. However, if the associated person remains uncertain about the potential risks and rewards of a product or has reason to believe that the firm failed to address a particular issue or has done so in an incomplete or inaccurate manner, then the associated person would need to engage in further inquiry before recommending the product. Quantitative Suitability Q6.1. Is the quantitative suitability obligation under the new rule any different from the excessive trading line of cases under the predecessor rule Notice 12-25 (FAQ 23) A6.1. No. The quantitative suitability obligation under the new rule simply codifies excessive trading cases. Quantitative suitability requires a broker who has actual or de facto control 63 over a customer account to have a reasonable basis for believing that, in light of the customers investment profile, a series of recommended transactions, even if suitable when viewed in isolation, are not excessive and unsuitable for the customer. 64 Factors such as turnover rate, 65 cost-to-equity ratio, 66 and use of in-and-out trading 67 in a customers account may provide a basis for finding that the activity at issue was excessive. Acting in a Customers Best Interests Q7.1. Regulatory Notice 11-02 and a recent SEC staff study on investment adviser and broker-dealer sales-practice obligations cite cases holding that brokers recommendations must be consistent with their customers best interests. 68 What does it mean to act in a customers best interests Notice 12-25 (FAQ 1) A7.1. In interpreting FINRAs suitability rule, numerous cases explicitly state that a brokers recommendations must be consistent with his customers best interests. 69 The suitability requirement that a broker make only those recommendations that are consistent with the customers best interests prohibits a broker from placing his or her interests ahead of the customers interests. 70 Examples of instances where FINRA and the SEC have found brokers in violation of the suitability rule by placing their interests ahead of customers interests include the following: A broker whose motivation for recommending one product over another was to receive larger commissions. 71 A broker whose mutual fund recommendations were designed to maximize his commissions rather than to establish an appropriate portfolio for his customers. 72 A broker who recommended that his customers purchase promissory notes to give him money to use in his business. 73 A broker who sought to increase his commissions by recommending that customers use margin so that they could purchase larger numbers of securities. 74 A broker who recommended new issues being pushed by his firm so that he could keep his job. 75 A broker who recommended speculative securities that paid high commissions because he felt pressured by his firm to sell the securities. 76 The requirement that a brokers recommendation must be consistent with the customers best interests does not obligate a broker to recommend the least expensive security or investment strategy (however least expensive may be quantified), as long as the recommendation is suitable and the broker is not placing his or her interests ahead of the customers interests. Some of the cases in which FINRA and the SEC have found that brokers placed their interests ahead of their customers interests involved cost-related issues. The cost associated with a recommendation, however, ordinarily is only one of many important factors to consider when determining whether the subject security or investment strategy involving a security or securities is suitable. The customers investment profile, for example, is critical to the assessment, as are a host of product - or strategy-related factors in addition to cost, such as the products or strategys investment objectives, characteristics (including any special or unusual features), liquidity, risks and potential benefits, volatility and likely performance in a variety of market and economic conditions. These are all important considerations in analyzing the suitability of a particular recommendation, which is why the suitability rule and the concept that a brokers recommendation must be consistent with the customers best interests are inextricably intertwined. 77 Institutional-Customer Exemption Q8.1. Some third-party vendors have created Institutional Suitability Certificates to facilitate firms compliance with the new institutional-customer exemption in Rule 2111(b). Has FINRA endorsed or approved any of these certificates Notice 12-25 (FAQ 24) A8.1. No. By way of background, the new suitability rule modifies the institutional-customer exemption that existed under the predecessor rule (NASD IM-2310-3). Rule 2111(b) replaces the previous rules definition of institutional customer with the more common definition of institutional account in FINRAs books and records rule, Rule 4512(c). 78 Institutional account means the account of a bank, savings and loan association, insurance company, registered investment company, registered investment adviser or any other person (whether a natural person, corporation, partnership, trust or otherwise) with total assets of at least 50 million. 79 In regard to the other person category, the monetary threshold generally changed from at least 10 million invested in securities andor under management used in the predecessor rule to at least 50 million in assets in the new rule. 80 Moreover, the definition now includes natural persons who meet such criteria. In addition to the definitional change, the new institutional-customer exemption focuses on two factors: (1) whether a broker has a reasonable basis to believe the institutional customer is capable of evaluating investment risks independently, both in general and with regard to particular transactions and investment strategies involving a security or securities (a factor used in the predecessor rule), and (2) whether the institutional customer affirmatively indicates that it is exercising independent judgment (a new requirement). 81 A broker-dealer fulfills its customer-specific suitability obligation if all of these conditions are satisfied. 82 Some third-party vendors have created and aggressively marketed proprietary Institutional Suitability Certificates to facilitate compliance with the new institutional-customer exemption. FINRA has not approved or endorsed any third-party Institutional Suitability Certificates and has not contracted with any third-party vendor to create such certificates on FINRAs behalf. FINRA also emphasizes that broker-dealers are not required to use such certificates to comply with the new institutional-customer exemption. As discussed below in the answer to FAQ 8.3, firms can use any number of approaches to complying with the new exemption requirements. Q8.2. Some of the Institutional Suitability Certificates that are being marketed do not identify an institutional customers experience with particular asset classes or types of securities or investment strategies involving a security or securities. Does FINRA expect broker-dealers or institutional customers to provide more specificity Notice 12-25 (FAQ 25) A8.2. Firms should understand that the use of any such Institutional Suitability Certificate in no way constitutes a safe harbor from the rule. As noted above in the answer to FAQ 8.1, FINRA has not endorsed or promoted any certificate. What further action a broker-dealer will need to take will depend on the facts and circumstances of the particular case. In general, however, when there is an indication that the institutional customer is not capable of analyzing, or does not intend to exercise independent judgment regarding, all of a broker-dealers recommendations, the broker-dealer necessarily will have to be more specific in its approach to ensuring that it complies with the exemption. A broker-dealer need not automatically use a detailed approach when no such indication exists, although providing at least some level of specificity (even if not required) may help eliminate misunderstandings. FINRA previously issued written guidance on a customers capability of analyzing risks (a factor used in both the predecessor and new suitability rules). 83 FINRA stated that a broker-dealer may conclude in some cases that a customer is not capable of making independent investment decisions in general. In other cases, the institutional customer may have general capability, but may not be able to understand a particular type of instrument or its risk. If a customer is either generally not capable of evaluating investment risk or lacks sufficient capability to evaluate the particular product or investment strategy that is the subject of a recommendation, the scope of a brokers customer-specific obligations under the suitability rule would not be diminished by the fact that the broker was dealing with an institutional customer. However, the fact that a customer initially needed help understanding a potential investment or investment strategy need not necessarily imply that the customer did not ultimately develop an understanding. As to an institutional customers affirmative indication that it intends to exercise independent judgment (a new requirement), Rule 2111.07 states that an institutional customer may indicate that it is exercising independent judgment on a trade-by-trade basis, on an asset-class-by-asset-class basis, or in terms of all potential transactions for its account. In its response to comments during the rulemaking process, however, FINRA noted that a broker-dealer is free to decide as a business matter to service only those institutional investors that are willing to make the affirmative indication in terms of all potential transactions for its account. 84 Q8.3 Does the suitability rule require a broker-dealer to have a hard copy agreement on file reflecting an institutional customers affirmative indication that it intends to exercise independent judgment Notice 12-25 (FAQ 26) A8.3. As discussed below in the answer to FAQ 9.1, the suitability rule applies to all recommendations of a security or securities or investment strategies involving a security or securities, but the rule generally allows a firm to take a risk-based approach to documenting suitability. In relation to a customer affirmatively indicating the intention to exercise independent judgment, negative consent will not suffice, but the affirmative indication does not necessarily have to be in writing. A firm may use a risk-based approach to documenting compliance with this provision. A firm could comply with this requirement, for example, by having an institutional customer indicate in a signed customer agreement or other document that the institutional customer will be exercising independent judgment in evaluating recommendations or a firm could call its institutional customer, have that discussion, and (if it chooses or circumstances require) document the conversation to evidence the institutional customers affirmative indication. Documentation and Supervision Regarding Suitability Obligations Q9.1. For purposes of using a risk-based approach to documenting compliance with suitability obligations, what types of recommendations does FINRA generally consider complex or potentially risky Notice 12-25 (FAQ 12) A9.1. As with many obligations under various rules, a firm will need to make some judgment calls on the types of recommendations that it should document under FINRAs suitability rule. FINRA previously stated that, although a firm has a general obligation to evidence compliance with applicable FINRA rules, the suitability rule does not include explicit documentation requirements, except in a situation where a firm determines not to seek certain customer information in the first place. 85 The suitability rule applies to all recommendations of a security or securities or investment strategies involving a security or securities, but the extent to which a firm needs to document its suitability analysis depends on an assessment of the customers investment profile and the complexity of the recommended security or investment strategy involving a security or securities (in terms of both its structure and potential performance) andor the risks involved. 86 The recommendation of a large-cap, value-oriented equity security usually would not require documentation. Conversely, the recommendation of a complex andor potentially risky security or investment strategy involving a security or securities usually would require documentation. Numerous Regulatory Notices and cases discuss various types of complex andor potentially risky securities and investment strategies involving a security or securities. Firms and brokers may want to consult those Regulatory Notices 87 and cases 88 when considering the types of recommended securities and investment strategies involving securities that they should document. Q9.2. What types of hold recommendations should firms consider documenting Notice 12-25 (FAQ 13) A9.2. For hold recommendations, as discussed below in FAQ 9.3, a firm may want to focus on securities that by their nature or due to particular circumstances could be viewed as having a shorter-term investment component that have a periodic reset or similar mechanism that could alter a products character over time that are particularly susceptible to changes in market conditions or that are otherwise potentially risky or problematic to hold at the time the recommendations are made. 89 Some possible examples could include leveraged ETFs (because they reset daily and their performance over long periods can differ significantly from the performance of the underlying index or benchmark during the same period) mortgage real estate investment trusts (REITs) (which are very sensitive to small moves in interest rates) a security of a company facing significant financial or other material difficulties a security position that is overly concentrated Class C shares of mutual funds (which generally continue to charge higher annual expenses for as long as the customer holds the shares and do not convert to Class A shares) or a security that is inconsistent with the customers investment profile. Q9.3. For purposes of the suitability rule, how should a firm document recommendations to hold in particular and recommendations of strategies more generally Notice 11-25 (FAQ 10) A9.3. As discussed above, aside from the instances when a firm determines not to seek certain information (addressed in FAQ 3.4), FINRA Rule 2111 does not impose explicit documentation requirements. Each firm has a general obligation to evidence compliance with applicable FINRA rules. A firm may use a risk-based approach to evidencing compliance with the suitability rule. In that context, a firm may want to focus on hold recommendations involving securities that by their nature or due to particular circumstances could be viewed as having a shorter-term investment component, that have a periodic reset or similar mechanism that could alter the products character over time, that are particularly susceptible to changes in certain market conditions, or that are otherwise potentially risky to hold at the time when the recommendations are made. A risk-based approach also may lead a firm to pay particular attention to hold recommendations where, at the time the recommendation is made, a customers account has a heavy concentration in a particular security or industry sector or the security or securities in question are inconsistent with the customers investment profile. 90 The same approach applies to other recommended strategies. In general, the more complex and risky the strategy, the more the firm using a risk-based approach should focus on the recommendation. In regard to the type or form of documentation that may be needed, the facts and circumstances must inform that decision. Consistent with the discussions above, however, the complexity of and risks associated with a particular security or strategy likely will impact the level of documented analysis that is appropriate. Q9.4. How should a firm document hold recommendations Notice 12-25 (FAQ 14) A9.4. The suitability rule does not prescribe the manner in which a firm must document hold recommendations when documentation may be necessary. Some firms may create hold tickets and some may add hold sections to existing order tickets. Other firms may require emails or memoranda to supervisors or emails or letters to customers copying supervisors. Still other firms may create data fields for entering such information into automated supervisory systems. These are only examples of how some firms may document hold recommendations if necessary. Firms do not have to document or individually approve every hold recommendation. 91 As with recommendations of other types of investment strategies or of purchases, sales or exchanges of securities, firms may use a risk-based approach to documenting and supervising hold recommendations. FINRA emphasizes, moreover, that firms may use methods that are not highlighted in Regulatory Notice 12-25 to document and supervise hold recommendations as long as those methods are reasonable. Q9.5 What are a broker-dealers supervisory responsibilities for a registered representatives recommendation of an investment strategy involving both a security and a non-security investment Notice 12-55 (FAQ 10(b) A9.5. FINRAs supervision rules do not dictate the exact manner in which a broker-dealer must supervise its registered representatives recommendations of investment strategies involving a security and a non-security investment. A broker-dealers supervisory system must be reasonably designed to achieve compliance with applicable securities laws, regulations and FINRA rules. 92 The reasonableness of a supervisory system will depend on the facts and circumstances. As FINRA has stated previously, FINRA appreciates that no two broker-dealers are exactly alike. Broker-dealers have different business models offer divergent services, products and investment strategies and employ distinct approaches to complying with applicable regulatory requirements. 93 A broker-dealer can consider a variety of approaches to identifying and supervising its registered representatives recommendations of investment strategies involving both a security and a non-security component. A broker-dealer may use a risk-based approach to supervising its registered representatives recommendations of investment strategies with both a security and non-security component. For instance, as long as the supervisory system is reasonably designed to achieve compliance with applicable securities laws, regulations and FINRA rules, a firm could focus on the detection, investigation and follow-up of red flags indicating that a registered representative may have recommended an unsuitable investment strategy with both a security and non-security component. 94 A registered representatives recommendation that a customer with limited means purchase a large position in a security might raise a red flag regarding the source of funds for such a purchase. Similarly, a registered representatives recommendation that a buy and hold customer with an investment objective of income liquidate large positions in blue chip stocks paying regular dividends might raise a red flag regarding whether that recommendation is part of a broader investment strategy. Once a broker-dealer identifies a recommended investment strategy involving both a security and a non-security investment, the broker-dealers suitability obligations apply to the security component of the recommended strategy 95 but its suitability analysis also must be informed by a general understanding of the non-security component of the recommended investment strategy. In the context of a recommended investment strategy involving a security and an outside business activity, the broker-dealers general understanding of the outside business activity would be based on the information and considerations required by FINRA Rule 3270. 96 Finally, broker-dealers must keep in mind that, in addition to suitability and supervisory responsibilities, firms have other regulatory obligations to investigate unusual activity. 1 See, e. g. Regulatory Notice 11-02. at 2-3 (discussing FINRAs guiding principles that firms and brokers should consider when determining whether a particular communication could be considered a recommendation for purposes of the suitability rule) Regulatory Notice 10-06. at 3-4 (providing guidance on recommendations made on blogs and social networking websites) Notice to Members 01-23 (announcing the guiding principles and providing examples of communications that likely do and do not constitute recommendations) Michael F. Siegel, Exchange Act Rel. No. 58737, 2008 SEC LEXIS 2459, at 21-27 (Oct. 6, 2008) (applying the guiding principles to the facts of the case to find a recommendation), affd in relevant part, 592 F.3d 147 (D. C. Cir.), cert. denied, 130 S. Ct. 333 (2010). 2 See, e. g. SEC Adoption of Rules Under Section 15(b)(10) of the Exchange Act, 32 Fed. Reg. 11637, 11638 (Aug. 11, 1967) (noting that the SECs now-rescinded suitability rule would not apply to general distribution of a market letter, research report or other similar material) Suitability Requirements for Transactions in Certain Securities, 54 Fed. Reg. 6693, 6696 (Feb. 14, 1989) (stating that proposed SEA Rule 15c2-6, which would have required documented suitability determinations for speculative securities, would not apply to general advertisements not involving a direct recommendation to the individual) DBCC v. Kunz, No. C3A960029, 1999 NASD Discip. LEXIS 20, at 63 (NAC July 7, 1999) (stating that, under the facts of the case, the mere distribution of offering material, without more, did not constitute a recommendation triggering application of the suitability rule), affd, 55 S. E.C. 551, 2002 SEC LEXIS 104 (2002) FINRA Interpretive Letter, Mar. 4, 1997 (The staff agrees that a reference to an investment company or an offer of investment company shares in an advertisement or piece of sales literature would not by itself constitute a recommendation for purposes of the suitability rule.). 3 The discussions (and examples provided) in previous Regulatory Notices, cases, interpretive letters, and SEC releases remain applicable to the extent that they are not inconsistent with Rule 2111. 4 See, e. g. Rafael Pinchas, 54 S. E.C. 331, 341 n.22, 1999 SEC LEXIS 1754, at 20 n.22 (1999) (Transactions that were not specifically authorized by a client but were executed on the clients behalf are considered to have been implicitly recommended within the meaning of FINRAs suitability rule.) Paul C. Kettler, 51 S. E.C. 30, 32 n.11, 1992 SEC LEXIS 2750, at 5 n.11 (1992) (stating that transactions a broker effects for a discretionary account are implicitly recommended). 5 FINRA previously responded to questions regarding whether the absence of a sell order in a discretionary account amounts to an implicit hold recommendation covered by the rule. FINRA stated that, to the extent that a customer account at a broker-dealer can be discretionary under applicable federal securities laws, the suitability rule generally would not apply where a firm refrains from selling a security. See infra note 38 (emphasis in original). 6 Pub. L. No. 112-106, 126 Stat. 306 (2012). 7 See supra note 2. 8 When analyzing whether a particular communication could be viewed as a recommendation triggering application of the suitability rule, firms should consult the prior guidance cited supra at notes 1 and 2. 9 See FINRA Rule 0160(b)(4) (Definition of Customer). 10 See Notice to Members 04-72. at 846 (The BD of record refers to the broker-dealer identified on a customers account application for accounts held directly at a mutual fund or variable insurance product issuer. Accounts held in this manner are sometimes referred to as check and application, application way, or direct application. business.). 11 Regulatory Notice 08-35. at 2 (stating that direct participation programs (DPPs) and unlisted real estate investment trusts (REITs) are referred to as investment programs). 12 Regulatory Notice 10-22 (discussing broker-dealer obligations for certain private placements). 13 Nothing in this guidance shall be construed as altering a broker-dealers obligations under applicable federal laws, regulations and rules or other FINRA rules, including, but not limited to, Sections 9, 10(b) and 15(c) of the Securities Exchange Act of 1934, Section 17(a) of the Securities Act of 1933, the Bank Secrecy Act, 31 U. S.C. 5311, et seq. and the implementing regulations promulgated thereunder by the Department of the Treasury SEA Rules 17a-3 and 17a-4 and FINRA Rules 14 FINRA reiterates that the suitability rule applies only if a broker-dealer or registered representative makes a recommendation. FINRA previously has provided guiding principles that firms and registered representatives could consider when determining whether a particular communication could be viewed as a recommendation for purposes of the suitability rule. Siehe z. B. . FAQ 1.1 (discussing the term recommendation and citing various resources that explain the guiding principles that firms could use when analyzing whether a communication constitutes a recommendation) Regulatory Notice 11-02. at 2-3 (discussing FINRAs guiding principles) Regulatory Notice 10-06. at 3-4 (providing guidance on recommendations made on blogs and social networking websites ) Notice to Members 01-23 (announcing the guiding principles and providing examples of communications that likely do and do not constitute recommendations) Michael F. Siegel . Exchange Act Rel. No. 58737, 2008 SEC LEXIS 2459, at 21-27 (Oct. 6, 2008) (applying the guiding principles to the facts of the case to find a recommendation), affd in relevant part . 592 F.3d 147 (D. C. Cir.), cert. denied . 130 S. Ct. 3333 (2010). 15 In the example above regarding a recommendation to a potential investor . suitability obligations attach when the transaction occurs, but the suitability of the recommendation is evaluated based on the circumstances that existed at the time the recommendation was made. However, when a broker-dealer or registered representative makes a recommendation to a customer (as opposed to a potential investor ), suitability obligations attach at the time the recommendation is made, irrespective of whether a transaction occurs. See FAQ 4.1, Regulatory Notice 11-02. at 3. 16 Depending on the facts and circumstances, a registered representatives recommendation to a potential investor also could raise concerns under, among other rules, FINRA Rule 2010 (Standards of Commercial Honor and Principles of Trade) FINRA Rule 2020 (Use of Manipulative, Deceptive or Other Fraudulent Devices) Rule 2210 (Communications with the Public) and NASD Rule 3040 (Private Securities Transactions of an Associated Person) see also Dept of Enforcement v. Salazar . No. 20100224056, 2012 FINRA Discip. LEXIS 22 (Mar. 12, 2012) (finding that registered representative violated NASD Rules 2310 and 3040 when he recommended unsuitable private securities transactions to investors who were not his firms customers, received compensation in relation to the transactions and failed to notify his firm of such activity) Maximo J. Guevara . 54 S. E.C. 655, 2000 SEC LEXIS 986 (2000) (holding that registered representative violated NASD Rules 2310 and 3040 where he recommended unsuitable securities that were sold away from the firm with which he was associated without providing his firm prior notice of such activities). 17 See FINRA Rule 2111(a). 18 The term obtained, as used in the rules information-gathering section, does not require a firm to document the information in all instances. 19 See FINRA Rule 2111.04 (explaining that a firm that decides not to seek to obtain and analyze information about a customer-specific factor must document its reasonable basis for believing that the factor is not a relevant consideration). 20 FINRA notes that there are SEC and other FINRA rules that explicitly require specific types of documentation. Siehe z. B. SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(A) (discussing books and records requirements for certain account information, including, among other things, date of birth, employment status, annual income, net worth and investment objectives, regarding an account with a natural person as a customer). See also Regulatory Notice 11-25. at 9 n.6. 21 For an expanded discussion of this issue, see FAQ 3.4. See also Regulatory Notice 12-25. at 18 n.3. 22 See DBCC v. Hurni, No. C07960035, 1997 NASD Discip. LEXIS 15, at 9 (NBCC Mar. 7, 1997) (A broker has a duty to make recommendations based upon the information he has about his customer, rather than based on speculation.) see also Jack H. Stein, 56 S. E.C. 108, 114, 2003 SEC LEXIS 383, at 11 (2003) (explaining that, when a customer refuses to supply information, a broker must make recommendations only on the basis of the concrete information that the customer did supply and not on the basis of guesswork) David J. Dambro, 51 S. E.C. 513, 516-17, 1993 SEC LEXIS 1521, at 9-10 (1993) (same). 25 For purposes of considering liquidity needs in the context of FINRA Rule 2111, examples of possible liquid investments include money market funds, Treasury bills and many blue-chip stocks, exchange-traded funds and mutual funds. FINRA emphasizes, however, that a high level of liquidity does not, in and of itself, mean that the recommended product is suitable for all customers. For instance, some relatively liquid products can be complex andor risky and therefore unsuitable for some customers. Siehe z. B. Regulatory Notice 09-31 ( reminding firms of their sales-practice obligations relating to leveraged and inverse exchange-traded funds). 29 FINRA also previously stated that a customer with multiple accounts at a single firm could have different investment profiles or investment-profile factors (e. g. objectives, time horizons, risk tolerance) for those different accounts. FINRA cautioned, however, that a firm should evidence a customers intent to use different investment profiles or factors for the different accounts. In addition, FINRA explained that, where a firm allows a customer to use different investment profiles or factors for different accounts rather than using a single customer profile for all of the customers accounts, a firm could not borrow profile factors from the different accounts to justify a recommendation that would not be appropriate for the account for which the recommendation was made. See FAQ 3.10. 30 See supra note 22 and cases cited therein. 31 Firms should note, however, that SEA Rule 17a-3 requires that, for each account with a natural person as a customer or owner, a broker-dealer generally must create a record that includes, among other things, the accounts investment objectives. See SEA Rule 17a-3(a)(17)(i). See also infra note 86 Regulatory Notice 12-25 , at 19 n.12. 32 See FINRA Rule 2111.03. 33 For certain requirements related to margin, see FINRA Rule 2264. 34 See Notice to Members 04-89 (reminding firms that recommending liquefying home equity to purchase securities may not be suitable for all investors and that firms should perform a careful analysis to determine whether liquefying home equity is a suitable strategy for an investor). 35 For certain requirements related to day trading, see FINRA Rules 2130 and 2270. 36 See FINRA Rule 2111.03. 37 See FINRA Rule 2111.03. In limited circumstances, FINRA and the SEC have recognized that certain actions constitute implicit recommendations that can trigger suitability obligations. For example, FINRA and the SEC have held that associated persons who effect transactions on a customers behalf without informing the customer have implicitly recommended those transactions, thereby triggering application of the suitability rule. Siehe z. B. Rafael Pinchas, 54 S. E.C. 331, 341 n.22 (1999) (Transactions that were not specifically authorized by a client but were executed on the clients behalf are considered to have been implicitly recommended within the meaning of the NASD rules.) Paul C. Kettler, 51 S. E.C. 30, 32 n.11 (1992) (stating that transactions a broker effects for a discretionary account are implicitly recommended). Although such holdings continue to act as precedent regarding those issues, the new rule does not broaden the scope of implicit recommendations. The new rule does not apply to implicit recommendations to hold. 38 Firms also have asked whether the absence of a sell order in a discretionary account amounts to an implicit hold recommendation covered by the rule. To the extent that a customer account at a broker-dealer can be discretionary under applicable federal securities laws, the suitability rule generally would not apply where a firm refrains from selling a security. The rule states that it applies to explicit recommendations to hold. See FINRA Rule 2111.03. Unless the facts indicate that an associated persons failure to sell securities in a discretionary account was intended as or tantamount to an explicit recommendation to hold, FINRA would not view the associated persons inaction or silence in such circumstances as a recommendation to hold the securities for purposes of the suitability rule. 39 See FINRA Rule 2111.03. 40 See id . As described in greater detail in FAQ 4.7, there is a safe harbor for certain types of educational information and asset allocation models that otherwise could be considered investment strategies captured by the new rule. 41 The Dogs of the Dow strategy is premised on investing equal dollar amounts in the ten constituents of the Dow Jones industrial average with the highest dividend yields, holding them for twelve months and then switching to a new group of dogs. Vincent Apicella, Stock Focus: Dogs of the Dow Companies . Forbes (May 29, 2001). 42 The rule would apply, for instance, to a registered representatives recommendation to a customer to purchase shares of high dividend companies even though the registered representative does not mention a particular high dividend company. 44 See FINRA Rule 2111.03. 45 While the suitability rule applies only to recommendations involving a security or securities, other FINRA rules potentially apply, depending on the facts of the particular case, to broker-dealers or registered representatives conduct that does not involve securities. See, e. g., FINRA Rule 2010 (Standards of Commercial Honor and Principles of Trade) FINRA Rule 3270 (Outside Business Activities of Registered Persons) Rule 2210 (Communications with the Public) see also Ialeggio v. SEC . No. 98-70854, 1999 U. S. App. LEXIS 10362, 4-5 (9th Cir. May 20, 1999) (holding that FINRAs requirement that registered representatives act in a manner consistent with just and equitable principles of trade applies to all unethical business conduct, regardless of whether the conduct involves securities) Vail v. SEC . 101 F.3d 37, 39 (5th Cir. 1996) (same) Robert L. Wallace . 53 S. E.C. 989, 995, 1998 SEC LEXIS 2437, at 13 (1998) (emphasizing, in an action involving viatical settlements, that Rule 2210 is not limited to advertisements for securities, but provides standards applicable to all broker-dealer communications with the public). 46 FINRA made similar points regarding recommended investment strategies on several occasions under the predecessor suitability rule. FINRA explained in one instance under the predecessor rule that recommending liquefying home equity to purchase securities may not be suitable for all investors. Broker-dealers or registered representatives should consider not only whether the recommended investments are suitable, but also whether the strategy of investing liquefied home equity in securities is suitable. Notice to Members 04-89. at 3. See also Donna M. Vogt . AWC No. EAF0400730002 (Feb. 21, 2007) (barring registered representative for, among other things, recommending to ten customers, many of whom were nearing retirement, that they obtain home equity loans and use the proceeds to purchase securities, without considering whether such recommendations were suitable for such customers in light of their financial situation and needs) James A. Kenas . AWC No. C3B040001 (Jan. 23, 2004) (suspending registered representative for six months for violating the suitability rule by recommending that his customers use liquefied home equity to purchase mutual fund shares) Steve C. Morgan . AWC No. C3A040016 (Mar. 9, 2004) (suspending registered representative for six months and ordering him to pay restitution of more than 15,000 for recommending that a retired couple use liquefied home equity to purchase a variable annuity). 47 See Notice to Members 05-50. at 5 (Recommendations to liquidate or surrender a registered security such as a mutual fund, variable annuity, or variable life contract must be suitable, including where such liquidations or surrenders are for the purpose of funding the purchase of an unregistered equity indexed annuity.). 48 FINRA Rule 3270.01 (Outside Business Activities of Registered Persons) requires a broker-dealer, upon receipt of a registered persons written notice of a proposed outside business activity, to consider whether the proposed activity will interfere with or otherwise compromise the registered persons responsibilities to the broker-dealer or the broker-dealers customers or be viewed by customers or the public as part of the broker-dealers business. Ich würde. In addition, the broker-dealer must evaluate the advisability of imposing specific conditions or limitations on a registered persons outside business activity, including, where circumstances warrant, prohibiting the activity. Ich würde. A broker-dealer also must evaluate the proposed activity to determine whether the activity properly is characterized as an outside business activity or whether it should be treated as an outside securities activity subject to the requirement of NASD Rule 3040 (Private Securities Transactions of an Associated Person). Ich würde. Furthermore, a broker-dealer must keep a record of its compliance with these obligations with respect to each written notice received and must preserve this record for the period of time and accessibility specified in SEA Rule 17a-4(e)(1). Ich würde. 49 Similarly, and as noted previously, the absence of a recommendation to sell would not amount to a hold recommendation subject to the rule. 50 See FINRA Rule 2111.03. 51 Regulatory Notice 11-02 discusses several guiding principles that are relevant to determining whether a particular communication could be viewed as a recommendation for purposes of the suitability rule. 52 Nonetheless, FINRA has stated that the safe-harbor provision would be strictly construed. See FAQ 4.6. 53 FINRA Rule 2111.03. FINRA Rule 2214 replaced NASD IM-2210-6 (Requirements for the Use of Investment Analysis Tools). See 77 Fed. Reg. 20452 (Apr. 4, 2012). As discussed above in the answer to FAQ 4.7, Rule 2111.03 provides a safe harbor for firms use of asset allocation models that are, among other things, based on generally accepted investment theory. These models often take into account the historic returns of different asset classes over defined periods of time. FINRA expects a firm to be capable of explaining how an asset allocation model that it uses is consistent with generally accepted investment theory. 55 When a broker-dealer recommends an allocation strategy that includes an allocation in fixed-income securities, FINRA recognizes that a number of additional factors would be relevant in determining if the broker-dealer has recommended particular debt securities. A firms analysis of whether the identification of a more limited universe of fixed-income securities constitutes a recommendation of particular securities may, depending on the facts and circumstances, differ from its assessment regarding equity securities. The issuers identities and creditworthiness are important information in determining whether to purchase a debt security, but there may be other factors that affect the pricing and any decision to invest in specific debt securities. Moreover, the relative importance of the issuers to other factors in making fixed-income investment decisions varies depending on the total mix of the relevant facts and circumstances. Thus, identifying a more limited universe of debt issuers may not constitute a recommendation if such issuers have many debt securities outstanding, of many maturities, and having distinct structures or features. 56 In Notice to Members 01-23. FINRA explained that a portfolio analysis tool that merely generates a suggested mix of general classes of financial assets would not, by itself, trigger a suitability obligation under NASD Rule 2310 however, the more a general class is narrowed (e. g. by providing a list of issuers that fit within the class), the more likely such a communication would be considered a recommendation. Ich würde. at 6 n.15. Firms should use a similar approach to analyzing whether particular recommendations are eligible for the Rule 2111.03 safe-harbor provision. 57 FINRA Rule 2111.05(a). The new rule explains that, in general, what constitutes reasonable diligence will vary depending on, among other things, the complexity of and risks associated with the security or investment strategy and the broker-dealers familiarity with the security or investment strategy. A broker-dealers reasonable diligence must provide it with an understanding of the potential risks and rewards associated with the recommended security or strategy. Ich würde. 58 That is true under case law addressing the predecessor suitability rule as well. See Richard G. Cody, Exchange Act Rel. No. 64565, 2011 SEC LEXIS 1862, at 30-32 (May 27, 2011) (stating that a broker can violate reasonable-basis suitability by failing to perform a reasonable investigation of the recommended product and to understand its risks even though the recommendation is otherwise suitable) affd . 693 F. 3d 251 (1st Cir. 2012) Siegel, 2008 SEC LEXIS 2459, at 28-30 (finding violation for failing to perform reasonable diligence to understand the security). See also Notice to Members 04-30. at 341 (discussing broker-dealers reasonable-basis obligations regarding bonds and bond funds) Notice to Members 03-71. at 767 (The reasonable-basis suitability analysis can only be undertaken when a broker-dealer understands the investment products it sells. Accordingly, a firm must perform appropriate due diligence to ensure that it understands the nature of the product, as well as the potential risks and rewards associated with the product.). 59 FINRA, in FAQ 5.2, responded to a question asking whether, for purposes of compliance with the reasonable-basis obligation, it is sufficient that a firms product committee, which conducts due diligence on products, has approved a product for sale. FINRA explained that, although due diligence reviews by such committees can be extremely beneficial (see, e. g. Notice to Members 05-26 ), a firms approval of a product for sale does not necessarily mean that an associated person has complied with the reasonable-basis obligation. That is, even if a firms product committee has approved a product for sale, an individual brokers lack of understanding of a recommended product or strategy could violate the obligation, notwithstanding that the recommendation is suitable for some investors. FAQ 5.2. FINRA stated that a firm should educate its associated persons on the potential risks and rewards of the products that the firm permits them to recommend. In general, an associated person may rely on a firms fair and balanced explanation of the potential risks and rewards of a product. Ich würde. FINRA cautioned, however, that, if the associated person remains uncertain about the potential risks and rewards of a product, or has reason to believe that the firm failed to address a particular issue or has done so in an incomplete or inaccurate manner, then the associated person would need to engage in further inquiry before recommending the product. Ich würde. 60 See FINRA Rule 2111.05(a). 61 See, e. g. Notice to Members 05-26 (recommending best practices for reviewing new products). 62 See FINRA Rule 2111.05(a). This position is consistent with requirements under the previous suitability rule. In Dept of Enforcement v. Siegel, for instance, FINRAs National Adjudicatory Council explained that a recommendation may lack reasonable-basis suitability if the broker: (1) fails to understand the transaction, which can result from, among other things, a failure to conduct a reasonable investigation concerning the security or (2) recommends a security that is not suitable for any investors. Dept of Enforcement v. Siegel, No. C05020055, 2007 NASD Discip. LEXIS 20, at 38 (NAC May 11, 2007), affd, Exchange Act Rel. No. 58737, 2008 SEC LEXIS 2459 (Oct. 6, 2008), affd in relevant part, 592 F.3d 147 (D. C. Cir. 2010), cert. denied, 2010 U. S. LEXIS 4340 (May 24, 2010). 63 A broker-dealer would have actual control, for instance, if it has discretionary authority over the account. See Peter C. Bucchieri, 52 S. E.C. 800, 805 n.11, 1996 SEC LEXIS 1331, at 12 n.11 (1996). A broker-dealer would have de facto control over an account if the customer routinely follows the broker-dealers advice because the customer is unable to evaluate the brokers recommendations and to exercise independent judgment. Harry Gliksman, 54 S. E.C. 471, 475, 1999 SEC LEXIS 2685, at 7 (1999). 64 FINRA Rule 2111.05(c). 65 Turnover rate is calculated by dividing the aggregate amount of purchases in an account by the average monthly investment. The average monthly investment is the cumulative total of the net investment in the account at the end of each month, exclusive of loans, divided by the number of months under consideration. Pinchas, 54 S. E.C. at 339-40 n.14, 1999 SEC LEXIS 1754, at 17 n.14. Turnover rates between three and six may trigger liability for excessive trading. See Cody, 2011 SEC LEXIS 1862, at 48 (finding turnover rate of three provided support for excessive trading) Dept of Enforcement v. Stein, No. C07000003, 2001 NASD Discip. LEXIS 38, at 17 (NAC Dec. 3, 2001) (Turnover rates between three and five have triggered liability for excessive trading). A turnover rate greater than six creates a presumption that the trading was excessive. See Craighead v. E. F. Hutton amp Co. 899 F.2d 485, 490 (6th Cir. 1990) Arceneaux v. Merrill Lynch, Pierce, Fenner amp Smith, Inc. 767 F.2d 1498, 1502 (11th Cir. 1985). 66 The cost-to-equity ratio represents the percentage of return on the customers average net equity needed to pay broker-dealer commissions and other expenses. Pinchas, 54 S. E.C. at 340, 1999 SEC LEXIS 1754, at 18. Cost-to-equity ratios as low as 8.7 have been considered indicative of excessive trading, and ratios above 12 generally are viewed as very strong evidence of excessive trading. See Cody, 2011 SEC LEXIS 1862, at 49 amp 55 (finding cost-to-equity ratio of 8.7 percent excessive) Thomas F. Bandyk, Exchange Act Rel. No. 35415, 1995 SEC LEXIS 481, at 2-3 (Feb. 24, 1995) (His excessive trading yielded an annualized commission to equity ratio ranging between 12.1 and 18.0.). 67 In-and-out trading refers to the sale of all or part of a customers portfolio, with the money reinvested in other securities, followed by the sale of the newly acquired securities. Costello v. Oppenheimer amp Co. 711 F.2d 1361, 1369 n.9 (7th Cir. 1983). A brokers use of in-and-out trading ordinarily is a strong indicator of excessive trading. Ich würde. 68 See Regulatory Notice 11-02. at 7 n.11 SEC Staff Study on Investment Advisers and Broker-Dealers as Required by Section 913 of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010 . at 59 (Jan. 2011) (IABD Study). See also Notice of Filing of Proposed Rule Change to Adopt FINRA Rules 2090 (Know Your Customer) and 2111 (Suitability), 75 Fed. Reg. 52562, 52567 (Aug. 26, 2010). 69 Raghavan Sathianathan, Exchange Act Rel. No. 54722, 2006 SEC LEXIS 2572, at 21 (Nov. 8, 2006) , affd . 304 F. Appx 883 (D. C. Cir. 2008) see also Scott Epstein, Exchange Act Rel. No. 59328, 2009 SEC LEXIS 217, at 40 n.24 (Jan. 30, 2009) (In interpreting the suitability rule, we have stated that a brokers recommendations must be consistent with his customers best interests.), affd . 416 F. Appx 142 (3d Cir. 2010) Dane S. Faber, 57 S. E.C. 297, 310, 2004 SEC LEXIS 277, at 23-24 (2004) (stating that a brokers recommendations must be consistent with his customers best interests and are not suitable merely because the customer acquiesces in them) Wendell D. Belden, 56 S. E.C. 496, 503, 2003 SEC LEXIS 1154, at 10-11 (2003) (As we have frequently pointed out, a brokers recommendations must be consistent with his customers best interests.) Daniel R. Howard, 55 S. E.C. 1096, 1100, 2002 SEC LEXIS 1909, at 5-6 (2002) (same), affd, 77 F. Appx 2 (1st Cir. 2003) Powell amp McGowan, Inc. 41 S. E.C. 933, 935, 1964 SEC LEXIS 497, at 3-4 (1964) (same) Dept of Enforcement v. Evans, No. 20006005977901, 2011 FINRA Discip. LEXIS 36, at 22 (NAC Oct. 3, 2011) (same) Dept of Enforcement v. Cody, No. 2005003188901, 2010 FINRA Discip. LEXIS 8, at 19 (NAC May 10, 2010) (same), affd, Exchange Act Rel. No. 64565, 2011 SEC LEXIS 1862 (May 27, 2011) Dept of Enforcement v. Bendetsen, No. C01020025, 2004 NASD Discip. LEXIS 13, at 12 (NAC Aug. 9, 2004) (A brokers recommendations must serve his clients best interests, and the test for whether a brokers recommendations are suitable is not whether the client acquiesced in them, but whether the brokers recommendations were consistent with the clients financial situation and needs.) IABD Study, supra note 68, at 59 (A central aspect of a broker-dealers duty of fair dealing is the suitability obligation, which generally requires a broker-dealer to make recommendations that are consistent with the best interests of his customer.). 70 See Epstein, 2009 SEC LEXIS 217, at 42 (stating that the brokers mutual fund switch recommendations served his own interest by generating substantial production credits, but did not serve the interests of his customers and emphasizing that the broker violated the suitability rule when he put his own self-interest ahead of the interests of his customers). 71 See Belden, 56 S. E.C. at 504-05, 2003 SEC LEXIS 1154, at 14. 72 Epstein, 2009 SEC LEXIS 217, at 72 see also Sathianathan, 2006 SEC LEXIS 2572, at 23. 73 Robin B. McNabb, 54 S. E.C. 917, 928, 2000 SEC LEXIS 2120, at 24 (2000), affd, 298 F.3d 1126 (9th Cir. 1990). 74 See Stephen T. Rangen, 52 S. E.C. 1304, 1311, 1997 SEC LEXIS 762, at 19 (1997). 75 See Curtis I. Wilson, 49 S. E.C. 1020, 1022, 1989 SEC LEXIS 25, at 6-7 (1989), affd, 902 F.2d 1580 (9th Cir. 1990). 76 Howard, 55 S. E.C. at 1100, 2002 SEC LEXIS 1909, at 6-7. 77 It is important to keep in mind that, in addition to the suitability rule, FINRA has numerous other investor-protection rules. Siehe z. B. FINRA Rule 2010 (requiring that a broker-dealer, in the conduct of its business, shall observe high standards of commercial honor and just and equitable principles of trade) FINRA Rule 2020 (prohibiting use of manipulative, deceptive or other fraudulent devices) FINRA Rule 2090 (effective July 9, 2012) (requiring broker-dealers to use reasonable diligence, in regard to the opening and maintenance of every account, to know and retain the essential facts concerning every customer to effectively service customer accounts, act in accordance with any special handling instructions, understand the authority of each person acting on behalf of customers, and comply with applicable laws, regulations, and rules) FINRA Rule 2330 (imposing heightened suitability, disclosure, supervision, and training obligations regarding variable annuities) FINRA Rule 2360 (requiring heightened account opening and suitability obligations regarding options) FINRA Rule 2370 (requiring heightened account opening and suitability obligations regarding securities futures) NASD Rule 2210 (recently approved as FINRA Rule 2210, see 77 Fed. Reg. 20452 (Apr. 4, 2012)) (requiring broker-dealers communications with the public to, among other things, be fair and balanced, include material information, be free from exaggerated, false or misleading statements or claims, and, as to certain communications, be approved prior to use by a principal andor filed with FINRA) NASD Rule 3010 (imposing supervisory obligations) FINRA Rule 5310 (requiring broker-dealers to provide best execution). Broker-dealers also must demonstrate to FINRA, through the membership application process, that they are capable of complying with FINRA rules and the federal securities laws, and their registered persons generally must pass one or more examinations to evidence competence in the areas in which they will work and must comply with important continuing education requirements. Siehe z. B. NASD Rules 1014, 1021 and 1031, and FINRA Rule 1250. These (and many other) FINRA rules provide broad and significant protections to investors. FINRA BrokerCheck . moreover, allows investors to review the professional and disciplinary backgrounds of firms and brokers online. 78 See FINRA Rule 2111(b). 79 See FINRA Rule 4512(c). 80 Compare FINRA Rules 2111(b) and 4512(c) with NASD IM-2310-3. 81 FINRA Rule 2111(b). 82 FINRA Rule 2111(b). The institutional-customer exemption does not apply to reasonable-basis and quantitative suitability. See id. Regulatory Notice 11-02. at 4-5. Quantitative suitability likely will apply in more limited circumstances with regard to institutional customers than it does as to retail customers. The factors that must exist for an institutional customer to qualify for the exemption may, depending on the facts, negate some of the elements relevant to a showing of a brokers control over the account. That will not always be the case, however. See Pryor, McClendon, Counts amp Co. Exchange Act Rel. No. 45402, 2002 SEC LEXIS 284, at 20-21 amp n.10 (Feb. 6, 2002) (holding that the defendant broker controlled the account because he essentially was a co-conspirator with the institutional customers investment officer, who was authorized to place orders for the institutional customers account). 86 Firms should keep in mind, however, that SEA Rule 17a-3 requires that, for each account with a natural person as a customer or owner, a broker-dealer must create a record that includes, among other things, the customers or owners name, date of birth, employment status, annual income, and net worth, as well as the accounts investment objectives. See SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(A). SEA Rule 17a-3 also states that the broker-dealer must furnish such customer or owner a copy of the required account record information or alternative document with all information required by SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(A), including an explanation of any terms regarding investment objectives, for verification within 30 days of account opening and at least once every 36 months thereafter. See SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(B)(1). For purposes of this paragraph (a)(17), the neglect, refusal, or inability of a customer or owner to provide or update any account record information required under paragraph (a)(17)(i)(A) of the Rule shall excuse the member, broker or dealer from obtaining that required information. SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(C). The account record requirements in paragraph (a)(17)(i)(A) of the Rule apply only to accounts for which the broker or dealer is, or within the past 36 months has been, required to make a suitability determination. See SEA Rule 17a-3(a)(17)(i)(D). 87 See, e. g. Regulatory Notice 12-03 (providing guidance to broker-dealers on supervision and suitability obligations for various complex products) Regulatory Notice 11-15 (providing guidance on low-priced equity securities in customer margin and firm proprietary accounts) Regulatory Notice 10-51 (reminding broker-dealers of their sales practice obligations for commodity futures-linked securities) Regulatory Notice 10-22 (discussing broker-dealer obligations when participating in private offerings) Regulatory Notice 10-09 (reminding broker-dealers of sales practice obligations with reverse exchangeable securities or reverse convertibles) Regulatory Notice 09-73 (reminding broker-dealers of their sales practice obligations relating to principal-protected notes) Regulatory Notice 09-31 (reminding broker-dealers of sales practice obligations relating to leveraged and inverse exchange-traded funds) Regulatory Notice 08-81 (reminding broker-dealers of their obligations regarding the sale of securities in a high yield environment) Notice to Members 05-59 (providing guidance to broker-dealers on the sale of structured products) Notice to Members 05-18 (issuing guidance on section 1031 tax-deferred exchanges of real property for certain tenants-in-common interests in real property offerings) Notice to Members 03-71 (reminding broker-dealers of obligations when selling non-conventional investments) Notice to Members 03-07 (reminding broker-dealers of their obligations when selling hedge funds) Notice to Members 96-32 (providing best practices when dealing in speculative securities) Notice to Members 93-73 (reminding members of their obligations when selling collateralized mortgage obligations). 88 See, e. g. Cody, 2011 SEC LEXIS 1862, at 36-40 (discussing non-investment grade securities) Wells Fargo Invs. LLC, AWC No. 2008015651901 (Dec. 15, 2011) (stating that reverse convertibles are complex structured products that combine a debt instrument and put option into one product, the repayment of principal is linked to the performance of an underlying asset, such as a stock, a basket of stocks or an index, which is generally unrelated to the issuer of the note, and at maturity, if the value of the underlying asset has fallen below a certain level, the investor may receive less than a full return of principal) Chase Invs. Servs. Corp. AWC No. 2008015078603 (Nov. 15, 2011) (discussing the potential risk of floating rate loan funds, if substantially invested in secured senior loans that are extended to entities whose credit quality is generally unrated or rated non-investment grade, and the risks of a unit investment trust, if substantially invested in speculative instruments such as non-investment grade junk bonds) Ferris, Baker Watts Inc. AWC No. 20070091803 (Oct. 20, 2010) (discussing reverse convertibles exposing investors to risks in addition to those risks associated with investment in bonds and bond funds, and having complex pay-out structures involving multiple variables) Jeffrey C. Young, Exchange Act Rel. No. 61247, 2009 SEC LEXIS 4332, at 3-6 (Dec. 29, 2009) (discussing the risks of recommendations to certain municipalities to engage in a trading strategy involving buying and selling the same long-term, zero-coupon United States Treasury Bonds (also known as Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities or STRIPS) within the same day or days using repurchase agreements (repos) to finance such purchases, which significantly increased the risks. as repos effectively allowed the accounts to borrow large amounts of money in order to hold larger positions of STRIPS) Siegel, 2008 SEC LEXIS 2459, at 30-32 (holding that recommendations of a private placement were unsuitable where the offering documents contained conflicting and confusing information and there was no other information on which a prospective investor could rely to make an investment decision) Ronald Pellegrino, Exchange Act Rel. No. 59125, 2008 SEC LEXIS 2843, at 7-10 (Dec. 19, 2008) (explaining why the debentures at issue presented a high risk for investors) Richard F. Kresge, Exchange Act Rel. No. 55988, 2007 SEC LEXIS 1407, at 21-23 (June 29, 2007) (describing the speculative nature of three low-priced securities at issue) Faber, 2004 SEC LEXIS 277, at 25 (discussing speculative nature of the security of a company that had no revenues and had never showed any profits) Jack H. Stein, 56 S. E.C. 108, 117, 2003 SEC LEXIS 338, at 15 (2003) (focusing, in part, on risks of using margin) James B. Chase, 56 S. E.C. 149, 153 amp 156-157, 2003 SEC LEXIS 566, at 7-8 amp 13 (2003) (discussing speculative nature of the security of a start-up company whose business consisted of manufacturing and selling a single product that was new and had no established or tested market and emphasizing the risks associated with overly concentrated securities positions) Larry I. Klein, 52 S. E.C. 1030, 1032-1034, 1996 SEC LEXIS 2922, at 5-10 (1996) (explaining risks associated with certain foreign currency debt securities) Clinton H. Holland, Jr. 52 S. E.C. 562, 565, 1995 LEXIS 3452, at 9 (1995) (remarking that securities of companies with a limited history of operations and no profitability are speculative) David J. Dambro, 51 S. E.C. 513, 515, 1993 SEC LEXIS 1521, at 5 (1993) (discussing risky nature of investing in a company that had a history of operating losses and concentrated its assets in illiquid holdings in other unproven start-up companies in the same industry) Gordon S. Venters, 51 S. E.C. 292, 293-94, 1993 SEC LEXIS 3645, at 3-5 (1993) (discussing risky nature of investing in a company when that company was losing money, had never paid a dividend, and its prospects were totally speculative) Patrick G. Keel, 51 S. E.C. 282, 284, 1993 SEC LEXIS 41, at 5 (1993) (Options transactions involve a high degree of financial risk. Only investors who understand those risks, and who are able to sustain the costs and financial losses that may be associated with options trading should participate in the listed options markets.) F. J. Kaufman and Co. 50 S. E.C. 164, 165 n.1, 1989 SEC LEXIS 2376, at 2 n.1 (1989) (The effect of trading on margin is to leverage any position so that the systematic and unsystematic risks are both greater per dollar of investment.). 90 As discussed in FAQ 4.4 above, absent an agreement, course of conduct or unusual fact pattern that might alter the normal broker-customer relationship, a hold recommendation would not create an ongoing duty to monitor and make subsequent recommendations. 91 Firms are reminded, however, that copies of all communications relating to their business as such and memoranda of brokerage orders are required to be preserved for three years. See SEA Rules 17a-3(a)(6) and 17a-4(b)(1) and (b)(4). 92 See NASD Rule 3010 (Supervision). 94 In Notice to Members 99-45. FINRA said that the supervision rule requires that a firms supervisory system be reasonably designed to achieve compliance with applicable laws and regulations. This standard recognizes that a supervisory system cannot guarantee firm-wide compliance with all laws and regulations. However, this standard does require that the system be a product of sound thinking and within the bounds of common sense, taking into consideration the factors that are unique to a members business. Ich würde. at 295. 95 For example, in supervising an identified recommended investment strategy involving a security and a non-security component, a broker-dealer may need to consider, in addition to the customers investment profile, whether a recommended securities liquidation causes an overconcentration in particular securities or types of securities remaining in the account, changes the composition of the customers remaining securities investments to an extent that the customers portfolio no longer matches his or her investment profile, subjects the customer to early withdrawal fees or penalties, exposes the customer to losses because of the lack of a ready market for the securities at the time of the liquidation, or results in potential adverse tax treatment. 96 See also supra note 48 and discussion therein. Note: With this guidance, FINRA attempts to present information in a format that is easily understandable. However, please be aware that, in case of any misunderstanding, the rule language prevails. Trading Tools Software Look for your next great investment opportunity using our powerful trading tools. Our sophisticated set of tools has been developed to help you find the best available trading opportunities in the stock market on a daily basis. Use our tools to help you evaluate stock picks, analyze company fundamentals, forecast market moves using technical analysis, locate valuable option trades including covered call opportunities. Not only do our tools help you find these opportunities but they can also help you execute effective trading strategies at the right time to profit from market dynamics. Our proven tools include the following plus a whole lot more: Stock Market Ranking amp Scoring System Dont ever let an opportunity pass you by. Create watch lists for stocks that you are eager to trade that arent quite ready to enter. 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We are not licensed securities dealers, brokers or financial planners. Prior to undertaking any stock or futures transaction, you should consult your own accounting, legal and tax advisors evaluate the risks consequences and suitability of that transaction. Share This:Terms Conditions The following describes the terms and conditions upon which EmpireOption (EO) offers access to its Website to you the customer (you) and the use of its services (the Agreement). Diese Vereinbarung beschreibt die Bedingungen, Bedingungen und Risiken, die für Ihre Nutzung unserer Dienstleistungen in der Domain der Empireoption (die Website) zur Verfügung stehen. Wenn Sie Fragen zu dieser Vereinbarung haben, wenden Sie sich bitte an den Kundendienst. 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Diese Vereinbarung gilt sowohl für die Website als auch für die Handelsplattform, für die elektronischen Inhalte oder Software, die derzeit auf der Website enthalten sind, die dem Kunden Echtzeitinformationen über Vorhersagen und Inhalte oder Dienstleistungen bereitstellt, die EmpireOption zukünftig hinzufügen kann (Service). 3. Mitgliedschaft Anspruchsberechtigung Die Dienste sind nur für Personen oder Unternehmen verfügbar, die rechtsverbindliche Verträge nach dem für ihr Wohnsitz geltenden Recht bilden können. Ohne Einschränkung des Vorstehenden stehen unsere Leistungen nicht für Personen unter 18 Jahren oder anderweitig im gesetzlichen Alter (Minderjährige) zur Verfügung. Wenn Sie ein Minor sind, dürfen Sie diesen Service nicht nutzen. Unsere Dienstleistungen sind für die Einwohner der Vereinigten Staaten nicht verfügbar. WENN SIE NICHT QUALIFIZIEREN, BITTE NICHT BENUTZEN SIE UNSERE WEBSITE. 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Sie sind verantwortlich für die Bereitstellung Ihrer eigenen, wahrheitsgemäßen, genauen, aktuellen und vollständigen persönlichen Daten während der Registrierung, um keine Person oder Entität zu ersetzen, um Ihre Verbindung mit einer anderen Person, Entität oder Vereinigung nicht zu verfälschen, um falsche Identifikationen nicht zu verwenden Nicht in irgendeiner Weise verstecken und für irgendeinen Zweck deine Identität zu EO. Die E-Mail, die Sie verwenden, um Ihr Konto zu erstellen, wird überprüft, und die persönlichen Dokumente, die Sie in Ihr Benutzerprofil hochladen, müssen echt sein und müssen auch Ihre Identität bestätigen. Wenn Sie sich als Geschäftseinheit oder im Auftrag von einem registrieren, erklären Sie, dass Sie berechtigt sind, diese Einrichtung gesetzlich an die Bedingungen dieser Vereinbarung zu binden. 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EmpireOption gewährt Ihnen eine nicht ausschließliche, nicht übertragbare und eingeschränkte persönliche Lizenz für den Zugriff und die Nutzung der Website (die Lizenz). Die Lizenz ist abhängig von Ihrer fortgesetzten Einhaltung der Bedingungen dieser Vereinbarung. Sie erklären sich damit einverstanden, den Zugang der Website nicht weiter zu veräußern oder zugänglich zu machen und keine Materialien, die auf der Website erscheinen, für den Weiterverkauf oder für sonstige Zwecke an andere ohne vorherige schriftliche Zustimmung von EmpireOption zu kopieren. Zur Vermeidung von Zweifeln sind Sie verantwortlich und verpflichtet durch eine unberechtigte Nutzung der Website, die gegen diesen Abschnitt verstoßen hat. Sie erklären sich damit einverstanden, die von den Informationssystemen von EmpireOption erhaltenen Informationen ausschließlich zum Zweck der Durchführung von Transaktionen innerhalb und innerhalb der Website zu nutzen. 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Sie sollten sich bewusst sein, alle Risiken im Zusammenhang mit digitalen Optionen Handel, und suchen Sie Rat von einem unabhängigen Finanzberater, wenn Sie Zweifel haben. 8. Finanzinformationen EO kann Ihnen, über Newsletter, Seminare, E-Books, Videos und andere Arten von Dienstleistungen, eine breite Palette von Finanzinformationen, die intern generiert oder von externen Agenten, Lieferanten oder Partnern (ab sofort, die Externe Lieferanten). Dazu gehören Finanzmarktinformationen, Tarife, Marktnachrichten, analytische Gutachten, Forschungsberichte, Charts und Informationen, Handelssignale ua (ab sofort die Finanzinformationen). Die auf dieser Website bereitgestellten Finanzinformationen sind nicht als Anlageberatung gedacht. EmpireOption befürwortet oder genehmigt die Finanzinformationen nicht, und wir stellen es Ihnen nur als Service für Ihren eigenen Komfort zur Verfügung. 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Trading Cancellation EmpireOption behält sich das Recht vor, die Dienste zu verweigern, zu stornieren, zu verweigern und die Veräußerung von Gewinnen an jedermann aus irgendeinem legitimen Grund zu verweigern, einschließlich, aber nicht beschränkt auf: Jede Instanz, wenn EmpireOption Anlass hat zu glauben, dass eine Person Aktivitäten auf Die Website kann illegal sein Jede Instanz, in der EmpireOption irgendwelche fiskalischen, regulatorischen oder finanziellen Nachteile durch irgendwelche Aktivitäten erleiden kann Jede Instanz, in der ein oder mehrere Transaktionen auf der Website von EmpireOption beurteilt werden, um unter Verstoß gegen dieses Abkommen durchgeführt worden zu sein. 11. Haftungsbeschränkung Wir verpflichten uns, stabile Dienstleistungen auf der Website zu erbringen. Wir übernehmen jedoch keine Verantwortung für Fehler, Unterlassung, Unterbrechung, Löschung, Defekt, Verzögerung bei Betrieb oder Übertragung, Kommunikationsausfall, Diebstahl oder Zerstörung oder unberechtigter Zugriff oder Änderung der Website oder Dienste. Wir sind nicht verantwortlich für irgendwelche Probleme oder technische Störungen eines Telefonnetzes oder von Leitungen, Computer-Online-Systemen, Servern oder Anbietern, Hardware, Software, Ausfall aufgrund technischer Probleme oder Verkehrsstaus im Internet oder auf einer der Website oder Services. In keinem größtmöglichen Umfang, das durch das anwendbare Recht zulässig ist, sind wir unter keinen Umständen für irgendwelche Verluste oder Schäden verantwortlich, die sich aus der Nutzung der Website oder der Dienste ergeben, und zwar aus irgendwelchen Inhalten, die auf oder durch die Website oder Dienstleistungen oder aus dem Verhalten von Benutzern von Die Website oder Services, ob online oder offline. IN KEINEM FALL HAFTET IHRE VEREINBARUNGEN ODER IRGENDEINE IHRE BÜROS, DIREKTOREN, MITARBEITER ODER AGENTEN HAFTBAR FÜR IHNEN FÜR SCHÄDEN, DIE OHNE EINSCHRÄNKUNG INDIREKTE, ZUFÄLLIGE, SPEZIELLE, STRAFEN ODER FOLGESCHÄDEN, DIE AUS ODER IN VERBINDUNG MIT IHREM GEBRAUCH ENTHALTEN, EINSCHLIESSEN DER BESCHRÄNKUNG ODER DIENSTLEISTUNGEN, EINSCHLIESSLICH, ABER NICHT BESCHRÄNKT AUF DIE QUALITÄT, GENAUIGKEIT ODER UTILITÄT DER INFORMATIONEN, DIE ALS TEIL ODER DURCH DIE WEBSITE ODER FÜR INVESTITIONSBESCHLÜSSE BEREITGESTELLT WERDEN, WENN DIE SCHÄDEN VORGESEHEN WERDEN UND ODER ODER NICHT EO HAT AUF DIE MÖGLICHKEIT SOLCHER SCHÄDEN HINGEWIESEN. DIE VORGESEHENDE HAFTUNGSBESCHRÄNKUNG GILT FÜR DEN VOLLSTÄNDIGEN ZULÄSSIGEN ZULÄSSIGEN RECHT IN DER ANWENDBAREN GERICHTSSTAND UND IN KEINEM FALL HAFTET EOS KUMULATIVE HAFTUNG IHNEN DEN BETRAG VON GELD, DAS SIE IN IHREM KONTO AUF DIE WEBSEITE IN BEZUG AUF DIE TRANSAKTION, DIE AUFGEFÜHRT WURDE, AUSGESETZT WURDE ZU DIESER HAFTUNG. 11.A. Widerrufsverfahren Die EmpireOption-Finanzabteilung behandelt alle Aufträge der Abhebungen von den registrierten Kunden. EmpireOption wird Sie bitten, Identitätsdokumente und eine gültige Telefonnummer zur Verfügung zu stellen, um den Rücktritt zu tätigen. Für Abhebungen von über USD 1000 (tausend US-Dollar) ist EmpireOption berechtigt zu entscheiden, durch welche elektronische Methode das Unternehmen den Betrag kreditt, sowie die Währung, in der die Transaktion durchgeführt wird, und der Finanzziel, an dem die Transaktion stattfindet . In EmpireOption-Abhebungen unterliegen unsere Konto-Politik: Wartezeit: 7 Werktage Kosten: 25 USD Maximaler Auszug: 2000 Einheiten pro Monat Mindestabzug: 100 Einheiten Mindestanzahl der Operationen: 15 Kosten des Abschlusskontos: 50 Einheiten Wartezeit: 5 Arbeit Tage Kosten: 20 USD Maximaler Auszug: 3500 Einheiten pro Monat Mindestabzug: 100 Einheiten Mindestanzahl der Operationen: 10 Kosten des Abschlusskontos: 150 Einheiten Für klassische Konten, Plus Konten, Vorzug und Reich Vip ist der erste Abruf jeden Monat frei von berechnen. Die folgenden Abhebungen haben die oben genannten Kosten oben. Für jede Art des Widerrufs in unserer Plattform müssen die Benutzer ein Minimum an monatlichen Operationen durchführen (basierend auf der Art des Kontos, die sie haben). Solche Operationen sind offene Trades, in der traditionellen binären Operationen Modus mit einer minimalen Investition von 25 (Dollarseuros) jeder. Dieser Vorgang kann nicht vor dem ursprünglichen Verschluss verkauft oder storniert werden. 11.B. EmpireOption Bonus Policy EmpireOption bietet seinen neuen und regulären Kunden eine Reihe attraktiver Belohnungsfunktionen. Boni (Boni) und einmalige Handelskredite, die an Kunden belohnt werden, sind Teil des EOs Promotions Programms. Diese Prämien sind begrenzte Zeitangebote und die Bedingungen, die mit Bonusprämien verbunden sind, unterliegen Änderungen. Sobald der Kunde einen Bonus akzeptiert hat, unterliegt der Gesamtbetrag des Geldbetrages den Bedingungen des Bonus. Um das Einkommen oder die vorhandenen Mittel aus dem Konto zurückzuziehen, muss der Kunde Operationen (im traditionellen Binärbetriebsmodus) ausführen, die ein Volumen darstellen, das 30 Mal der Wert des gewährten Bonus beträgt. Als Beispiel muss ein Benutzer, der einen Bonus von 100 Einheiten erhält, Operationen von 3.000 Einheiten eröffnen, um seinen Bonus als echtes Geld in der Waage zu berechnen. Vor der Erreichung dieser Menge, das Geld als Bonus gutgeschrieben als fake Geld, das Verbot bestimmter Aktivitäten, wie z. B. Abhebungen. Für Prämien über 200 konnten bestimmte Ausnahmen angewendet werden, die für ein Volumen gleich dem 50-fachen des Wertes des gewährten Bonus anwendbar sind. Der Benutzer kann einen Bonus innerhalb seines Benutzerkontos anfordern. Die Boni werden nur unter den Kunden gemeldet, nicht automatisch, so dass der Kunde verpflichtet ist, über dieses Verfahren informiert zu werden. Damit ein Bonus ordnungsgemäß gutgeschrieben werden kann, muss der Kunde die erforderlichen Unterlagen (Beleg oder Nachweis der Adresse, Pass oder sonstiger Ausweis) in das Profil Ihres persönlichen Benutzerkontos hochladen. Jede Angabe von Betrug, Manipulation, Cash-Back-Arbitrage oder andere Formen von betrügerischen oder betrügerischen Aktivitäten auf der Grundlage der Bereitstellung der Prämie wird das Konto zu beheben und alle Gewinne oder Verluste gesammelt. Bis zur Erfüllung der Gesamtbedingungen wird der gutgeschriebene Betrag als Boni nicht als echtes Geld betrachtet, sondern als gefälschter Betrag, der es den Kunden ermöglicht, Operationen ohne finanzielle Risiken für den Kunden zu eröffnen. Sichere Geschäfte Sichere Geschäfte sind ein Teil des Promotions-Programms von EmpireOption, und sie haben die gleichen Bedingungen und Voraussetzungen für den gewährten Bonus. Als Bonus werden sichere Trades vom Kunden akzeptiert und unterliegen den Geschäftsbedingungen für ein Volumen, das gleich oder mehr als 30-fach des gesicherten Betriebs akkreditiert ist. Sichere Geschäfte werden auf Kundenkonformität gewährt, nicht automatisch, so dass der Kunde dieses Verfahren anerkennt. 11.C. Zu einem Freund einladen EmpireOption bietet allen seinen aktiven Kunden (Inviter) die Möglichkeit, einen Freund oder Freunde einzuladen (inviteeinvitees), um auf der Plattform über verschiedene Mittel (Link, E-Mail, Twitter, Facebook) zu registrieren, die den Kunden zur Verfügung stehen. Mit solch einem Motiv wird ein einmaliger 10 Bonus auf der Grundlage der neuen Kunden (Einladung) erste Einzahlung angeboten, da die Einladung über eine der zuvor genannten Mittel registriert ist. Dieser Bonus wird durch das Hinzufügen von Kredit auf das Konto der Referent mit einem Bonus im Wert von 10 der Eingeladenen erste Einzahlung gewährt werden. Der Bonus hat eine Umsatzanforderung von 1 (Um das Ergebnis oder die vorhandenen Mittel aus dem Konto zurückzuziehen, muss der Kunde Geschäfte tätigen, die ein Volumen darstellen, das dem Wert des gewährten Bonus entspricht.), Wobei nur traditionelle Binäroperationen gültig sind , Die vor dem Verfall nicht storniert oder verkauft wurden. Ein Bonus dieser Eigenschaften wird dem Inviter gegeben, für jeden Invitee, der registriert und seine erste Einzahlung macht und alle festgelegten Anforderungen erfüllt. Es gibt keine Grenze für die Menge der Freunde, die eine Person einladen kann. Damit ein solcher Vorteil wirksam wird, muss der Inviter seinen Bonus beanspruchen, indem er eine E-Mail an accountingempireoption sendet. Dieser Bonus wird gutgeschrieben, sobald EmpireOption bestätigt, dass der Invitee ein Konto eröffnet und den erforderlichen Mindestbetrag hinterlegt und alle Voraussetzungen für die Beförderung und die allgemeinen Geschäftsbedingungen erfüllt hat. Der Invitee muss das Konto nur unter Verwendung der vorgenannten Mittel eröffnet haben, den allgemeinen Geschäftsbedingungen des Kunden entsprechen und innerhalb von zwei (2) Monaten nach Eröffnung des Kontos eine Einzahlung vorgenommen haben. Nach dieser Zeit wird die Promotion als ungültig erachtet. Jede Angabe von Betrug, Manipulation oder anderen Formen der betrügerischen Tätigkeit auf der Grundlage der Bereitstellung eines Bonus wird dazu führen, dass die Aufhebung der Konten und jegliche Gewinne oder Verluste, die darin erzeugt werden. Wenn der Inviter bereits Prämien erworben hat, die in anderen vorhandenen Promotions angeboten werden, unterliegt das auf dem Konto vorhandene Kapital den Bedingungen, die durch die oben genannte Bonuspolitik festgelegt wurden. 11.D. Überweisung von Einzahlungen EmpireOption fügt Ihrem Konto erst nach Abzug aller mit der Überweisung verbundenen Kosten hinzu. Der Restbetrag wird Ihrem Konto gutgeschrieben. 12. Forderungen zur Einhaltung von Konten EmpireOption fordert seine Nutzer auf, bestimmte Voraussetzungen zu erfüllen, um die Höhe ihrer persönlichen Konten beizubehalten. Alle neuen Benutzer oder Benutzer, die ihren Account-Level nach einer oder mehreren Einzahlungen ändern, haben einen Zeitraum von 1 Monat, der das gleiche Konto beibehält, auf das sie zugegriffen haben. Zur Aufrechterhaltung des Kontostandes müssen die Kunden die folgenden Voraussetzungen erfüllen: Die Konten werden monatlich analysiert und der Benutzer muss die folgenden monatlichen Mittelwerte in ihrem Saldo und im offenen Handel erfüllen: Mikrokonto: Es hat keine besonderen Anforderungen Klassisches Konto: 500 Einheiten 20 Offene Geschäfte. Plus Konto: 1000 Einheiten 50 offene Geschäfte. Bevorzugtes Konto. 2500 100 Einheiten offene Geschäfte. Empire VIP: 10000 200 Einheiten offene Trades. Die Nichteinhaltung einer dieser Bedingungen bestimmt die Änderung des Kontostandes auf 1 (ein) Level pro Monat bis hin zu Micro Account. Niemand darf diese Seite zum Zweck der Geldwäsche missbrauchen. EmpireOption beschäftigt sich mit Best-Practice-Anti-Geldwäsche-Verfahren (AML). EmpireOption behält sich das Recht vor, sich damit zu verweigern, Geschäfte zu unternehmen, mit der Abwicklung der Geschäfte zu beenden und die Transaktionen von Kunden zu rückgängig zu machen, die die folgenden AML-Anforderungen und - Politiken nicht akzeptieren oder entsprechen: Nachweis der Herkunft der eingezahlten Gelder. Nachweis des monatlichen Einkommens des Kontoinhabers oder der Familie. Ein neuer Auszug aus dem Bankguthaben des Kontoinhabers in EO. Live Trader müssen alle gewünschten Informationen bei der Registrierung angeben. Gewinne werden nur an die Person gezahlt, die anfänglich registriert wurde, um ein Live-Konto zu eröffnen. Wenn ein Kunde ein Konto durch Kassentransferablagerungen unterhält, werden die Gewinne nur an den Inhaber des Ursprungsbankkontos verteilt. Bei der Einzahlung auf diese Weise ist es Aufgabe des Live-Händlers, dafür zu sorgen, dass die Händler-Kontonummer und der registrierte Name des Kontoinhabers alle Transfers an EmpireOption begleiten. Wenn ein Kunde ein Konto mit Kreditkartenabrechnungen bezahlt, werden die Gewinne nur an die Person verteilt, deren Name auf der Karte erscheint, die zur Einzahlung verwendet wird und nur auf dieselbe Karte zurückgezahlt wird. Nur ein Konto ist pro Person erlaubt. Es können keine Gewinne auf Konten erhoben werden, die in falschen Namen oder auf mehreren Konten eröffnet werden, die von derselben Person eröffnet wurden. EO kann von Zeit zu Zeit nach eigenem Ermessen verlangen, dass ein Kunde einen zusätzlichen Identitätsnachweis wie eine notariell beglaubigte Kopie des Passes oder andere Identifikationsnachweise vorlegt, wie sie es unter den gegebenen Umständen erforderlich macht und nach eigenem Ermessen ein Konto aussetzen kann Bis ein solcher Beweis zu seiner Zufriedenheit gegeben ist. EO behält sich das Recht vor, die in diesem Abschnitt nicht beschriebenen Unterlagen zu verlangen, aber von künftiger Bedeutung, um den Ursprung der hinterlegten Fonds anzuerkennen. EmpireOption hat die höchsten Standards in der Geldwäsche-Prävention und Identifizierung seiner Kunden. Jeder Kunde, der Geld an unser Unternehmen überträgt, muss einen persönlichen Nachweis von id wie: Identitätsdokument, Nachweis der Adresse und im Falle der Überweisung von Geldern über Kredit - oder Debitkarte, Kopie von Front und zurück (letzte 4 Ziffern aufgedeckt) der Karte, eine signierte Kaufhistorie Ihrer Online-Transaktionen in der Lage zu betreiben, gelten für Boni und fordern Abhebungen. 14. Geistiges Eigentum Alle Inhalte, Marken, Dienstleistungsmarken, Handelsnamen, Logos und Icons sind Eigentum von EO oder seinen verbundenen Unternehmen oder Agenten und sind durch Urheberrechtsgesetze und internationale Verträge und Bestimmungen geschützt. Sie erklären sich damit einverstanden, keine Urheberrechtsvermerke oder sonstige Angaben über geschützte Rechte des geistigen Eigentums aus Materialien zu löschen, die Sie von der Website drucken oder herunterladen. Sie erhalten keine geistigen Eigentumsrechte oder ein Recht oder eine Lizenz zur Verwendung solcher Materialien oder der Website, außer in dieser Vereinbarung. Bilder, die auf der Website angezeigt werden, sind entweder Eigentum von EmpireOption oder mit Genehmigung verwendet. Sie erklären sich damit einverstanden, keine Informationen, Software oder sonstigen urheberrechtlichen oder sonstigen geistigen Eigentumsrechte (sowie Rechte der Werbung und Privatsphäre) zu erheben, zu vervielfältigen, zu vervielfältigen oder zu verbreiten, ohne zuvor die Erlaubnis des Eigentümers dieser Rechte und der Vorherige schriftliche Zustimmung von EmpireOption. 15. Kommunikationspolitik EmpireOption nutzt ein Mailing-System SMS (Mobile Messaging), Retargeting im sozialen Netz und Display (Cookies), System von Bannern und Layern mit dem Ziel, seine Kunden über Änderungen, Sonderangebote und Vorteile zu informieren. Falls der Benutzer beschließt, sich von einem dieser Kommunikationskanäle abzumelden, übernimmt Empire Option die Verantwortung für die Informationen, die der Nutzer nicht erhalten hat. Sie erklären sich damit einverstanden, EmpireOption und seine leitenden Angestellten, Direktoren, Angestellten und Beauftragten zu verteidigen und zu entschädigen und sie von allen Ansprüchen, Verbindlichkeiten, Schäden, Verlusten und Aufwendungen, einschließlich, aber nicht beschränkt auf angemessene Anwaltsgebühren und Kosten, auszuschließen Von oder in irgendeiner Weise verbunden mit (i) Ihrem Zugang zu oder Nutzung der Website oder Dienstleistungen (ii) Ihre Verletzung einer der Bedingungen dieser Vereinbarung oder (iii) Ihre Verletzung der geltenden Gesetze oder Vorschriften. 17. Laufzeit und Kündigung Die Laufzeit des Vertrages ist unbegrenzt, aber EmpireOption ist berechtigt, diese Vereinbarung jederzeit durch Mitteilung an Sie zu kündigen. Ab Kündigung können Sie keine neuen Transaktionen durchführen. 18. Outside Execution System Nicht autorisierter automatischer oder halbautomatischer Trading-Mechanismus, der vom Client auf der Browser - oder Client-Seite integriert wird, der keine menschliche Ausführung beinhaltet, wird als Hintertür-API oder Systemmissbrauch betrachtet, der zu einer Kontoaussetzung und einer Positionsannullierung führen kann . Positionen, die auf diese Weise getroffen wurden, sind zu Preisen geführt worden, die nicht akzeptiert oder in den allgemeinen Markt gefüllt worden sind, wird daher als Off-Market-Transaktionen betrachtet werden, die zur Streichung führen werden. Bearbeitung von Brighton Digital Services Ltd mit eingetragener Adresse 1A, Arcade House, Temple Fortune, London, NW11 7TL, Großbritannien. EmpireOption haftet in keiner Weise für irgendwelche Personen im Falle höherer Gewalt oder für die Handlung einer Regierung oder einer juristischen Behörde. Für den Fall, dass eine Bestimmung in diesem Vertrag als ungültig oder undurchsetzbar angesehen wird, bleiben die übrigen Bestimmungen in vollem Umfang und wirksam. Das Versäumnis einer Partei, ein Recht oder eine Bestimmung dieses Vertrages durchzusetzen, gilt nicht als Verzicht auf ein solches Recht oder eine Bestimmung. EmpireOption kann diese Vereinbarung oder Rechte und Pflichten hiermit ohne Ihre Zustimmung abtreten. EmpireOption kann die Bedingungen dieser Vereinbarung von Zeit zu Zeit ändern, indem sie die geänderten Bedingungen auf der Website veröffentlichen. Sie sind dafür verantwortlich, ob die Vereinbarung geändert wurde. Jede Änderung tritt ab dem Tag der Veröffentlichung auf der Website in Kraft. Wenn Sie nicht damit einverstanden sind, an die Änderungen an den Bedingungen dieser Vereinbarung gebunden zu sein, dürfen Sie unsere Dienste nicht nutzen oder darauf zugreifen und uns unverzüglich schriftlich mitteilen. 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