Mitarbeiter-Aktienoptionen: Bewertung und Preisgestaltung von John Summa. CTA, PhD, Gründer von HedgeMyOptions und OptionsNerd Die Bewertung von ESOs ist ein komplexes Thema, kann aber für das praktische Verständnis vereinfacht werden, so dass die Inhaber von ESOs fundierte Entscheidungen über die Verwaltung der Eigenkapitalvergütung treffen können. Bewertung Jede Option hat mehr oder weniger Wert auf sie abhängig von den folgenden Hauptdeterminanten des Wertes: Volatilität, Restlaufzeit, risikofreier Zinssatz, Ausübungspreis und Aktienkurs. Wenn ein Options-Stipendiat eine ESO erhält, die das Recht erhält (bei Veräußerung), 1.000 Aktien der Gesellschaftsaktie zu einem Ausübungspreis von 50 zu kaufen, z. B. in der Regel der Stichtagstermin der Aktie entspricht dem Ausübungspreis. Wenn wir uns die Tabelle anschauen, haben wir einige Bewertungen erstellt, die auf dem bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes-Modell basieren. Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen eingefügt, während wir einige andere Variablen (d. h. Preisänderung, Zinssätze) festhalten, die festgeschrieben sind, um die Auswirkungen von Änderungen des ESO-Wertes vom Zeit-Wert-Zerfall und Änderungen der Volatilität allein zu isolieren. Zuerst einmal, wenn man einen ESO-Zuschuss bekommt, wie in der folgenden Tabelle zu sehen, obwohl diese Optionen noch nicht im Geld sind, sind sie nicht wertlos. Sie haben einen bedeutenden Wert, der als Zeit oder extrinsischer Wert bekannt ist. Während die Zeit bis zum Ablauf der Spezifikationen in den tatsächlichen Fällen kann mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht bei der Gesellschaft bleiben die volle 10 Jahre (vorausgesetzt unten ist 10 Jahre für die Vereinfachung) oder weil ein Stipendiat kann eine vorzeitige Übung, einige Fair Value Annahmen führen Werden unten mit einem Black-Scholes-Modell dargestellt. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie, was ist Option Moneyness und wie zu vermeiden Verschluss Optionen unterhalb des Instrinsic Value.) Angenommen, Sie halten Ihre ESOs bis zum Verfall, die folgende Tabelle bietet eine genaue Darstellung der Werte für eine ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren zu Ablauf und wenn am Geld (Aktienkurs entspricht Ausübungspreis). Zum Beispiel, mit einer angenommenen Volatilität von 30 (eine andere Annahme, die häufig verwendet wird, aber die Wert unterschätzen kann, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit als höher ausfällt), sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen sind 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Wie die Zeit vergeht, sagt man jedoch von 10 Jahren auf nur drei Jahre bis zum Auslaufen, verlieren die ESOs Wert (wieder vorausgesetzt, dass der Preis der Aktien gleich bleibt), von 23.080 auf 12.100 fallen. Dies ist der Verlust des Zeitwertes. Theoretischer Wert von ESO über die Zeit - 30 angenommene Volatilität Abbildung 4: Fair Value-Preise für eine at-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und die Volatilität. Abbildung 4 zeigt den gleichen Zeitplan für die verbleibende Zeit bis zum Auslaufen, aber hier fügen wir eine höhere angenommene Volatilität ein - jetzt 60, von 30. Die gelbe Darstellung stellt die niedrigere angenommene Volatilität von 30 dar, die überhaupt reduzierte beizulegende Zeitwerte zeigt Zeitpunkte. Die rote Handlung zeigt mittlerweile Werte mit höherer angenommener Volatilität (60) und unterschiedlicher Zeit auf den ESOs. Klar, auf jeder höheren Ebene der Volatilität, zeigen Sie einen größeren ESO-Wert. Zum Beispiel, nach drei Jahren noch, anstatt nur 12.000 wie im vorigen Fall bei 30 volatilität, haben wir 21.000 im Wert bei 60 volatilität. So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder fairen Wert haben und sollten Entscheidungen über die Verwaltung Ihrer ESOs berücksichtigen. Die nachstehende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätsniveaus. (Erfahren Sie mehr über die Berechnung von Optionswerten in ESOs: Verwendung des Black-Scholes-Modells) Theoretischer Wert von ESO Across Time 60 Angenommene VolatilitätVertrag von Privatunternehmen Während die meisten Investoren in Ins und Outs der Eigenkapital - und Fremdfinanzierung von öffentlich gehandelten Unternehmen vertraut sind . Einige sind so gut informiert über ihre privat gehaltenen Pendants. Private Unternehmen machen einen großen Teil der Unternehmen in Amerika und auf der ganzen Welt aber der durchschnittliche Investor höchstwahrscheinlich kann Ihnen nicht sagen, wie man einen Wert zu einer Firma, die nicht handeln ihre Aktien öffentlich zuweisen. Dieser Artikel ist Einführung, wie man einen Wert auf eine private Firma und die Faktoren, die diesen Wert beeinflussen können. TUTORIAL: DCF-Analyse Private und öffentliche Unternehmen Der offensichtlichste Unterschied zwischen privat geführten Unternehmen und öffentlich gehandelten Unternehmen besteht darin, dass öffentliche Unternehmen bei einem Börsengang (IPO) mindestens einen Teil davon verkauft haben. Dies gibt externen Aktionären die Möglichkeit, eine Beteiligung (oder Beteiligung) an der Gesellschaft in Form von Aktien zu erwerben. Private Unternehmen haben sich dagegen entschieden, nicht auf die öffentlichen Märkte für die Finanzierung zuzugreifen und deshalb bleibt das Eigentum an ihren Geschäften in den Händen ausgewählter Großaktionäre. Die Liste der Eigentümer umfasst in der Regel die Firmen Gründer zusammen mit anfänglichen Investoren wie Engel Investoren oder Venture Capitalists. Der größte Vorteil des Börsengangs ist die Fähigkeit, die öffentlichen Finanzmärkte für Kapital durch die Ausgabe öffentlicher Aktien oder Unternehmensanleihen zu erschließen. Der Zugang zu einem solchen Kapital kann es öffentlichen Unternehmen ermöglichen, Mittel zu sammeln, um neue Projekte zu übernehmen oder das Geschäft zu erweitern. Der Hauptnachteil, ein öffentlich gehandeltes Unternehmen zu sein, besteht darin, dass die Wertpapier - und Börsenkommission diese Unternehmen verpflichtet, zahlreiche Anmeldungen einzureichen, wie z. B. vierteljährliche Ertragsberichte und Bekanntmachungen über Insider-Aktienverkäufe und Einkäufe. Private Gesellschaften sind nicht an solche strengen Vorschriften gebunden, so dass sie Geschäfte machen können, ohne sich Sorgen um die SEC-Politik und die Wahrnehmung der öffentlichen Aktionäre zu machen. Dies ist der Hauptgrund, warum private Unternehmen sich dafür entscheiden, privat zu bleiben, anstatt die Öffentlichkeit zu betreten. Obwohl private Unternehmen für den durchschnittlichen Investor typischerweise nicht zugänglich sind, entstehen Instanzen, in denen private Firmen versuchen werden, Kapital - und Eigentumsmöglichkeiten zu erwerben. Zum Beispiel werden viele private Unternehmen Mitarbeiter als Entschädigung anbieten oder Aktien zum Kauf zur Verfügung stellen. Darüber hinaus können privat geführte Unternehmen auch Kapital aus Private-Equity-Beteiligungen und Risikokapital anstreben. In einem solchen Fall müssen diejenigen, die eine Investition in eine private Gesellschaft machen, in der Lage sein, eine angemessene Schätzung des Wertes des Unternehmens zu machen, um eine gebildete und gut recherchierte Investition zu machen. Hier sind nur wenige Bewertungsmethoden, die man verwenden könnte. (Für eine verwandte Lesung, siehe Warum öffentliche Unternehmen privat gehen) Vergleichbare Unternehmensanalyse Die einfachste Methode zur Schätzung des Wertes eines privaten Unternehmens ist die Verwendung einer vergleichbaren Unternehmensanalyse (CCA). Um diesen Ansatz zu nutzen, schauen Sie auf die öffentlichen Märkte für Firmen, die am ehesten den privaten (oder Ziel-) Unternehmens - und Basisbewertungsschätzungen entsprechen, auf die Werte, zu denen ihre öffentlich gehandelten Kollegen gehandelt werden. Um dies zu tun, benötigen Sie mindestens einige relevante finanzielle Informationen der privat gehaltenen Gesellschaft. Zum Beispiel, wenn Sie versuchten, einen Wert auf eine Beteiligung an einem mittelständischen Bekleidungshändler zu legen, würden Sie in die Öffentlichkeit für Unternehmen ähnlicher Größe und Statur schauen, die (vorzugsweise direkt) mit Ihrer Zielfirma konkurrieren. Sobald die Peer-Gruppe gegründet wurde, berechnen Sie die Branchen-Mittelwerte. Dazu gehören firmenspezifische Kennzahlen wie operative Margen. Free-Cash-Flow und Umsatz pro Quadratmeter (eine wichtige Metrik im Einzelhandel). Eigenkapitalquoten müssen auch erhoben werden, einschließlich der Gewinn - und Verlustrechnung. Preis-zu-Verkauf. Preis-zu-Buch Preis-zu-freien Cashflow und EVEBIDTA ua. Multiples, die auf dem Unternehmenswert basieren, sollten die beste Interpretation des festen Wertes geben. Durch die Konsolidierung dieser Daten sollten Sie feststellen können, wo die Zielfirma in Bezug auf die öffentlich gehandelte Peer Group fällt. Die es Ihnen ermöglichen, eine geschätzte Schätzung des Wertes einer Eigenkapitalposition in der Privatfirma zu machen. Darüber hinaus, wenn die Zielfirma in einer Branche tätig ist, die jüngste Akquisitionen, Unternehmenszusammenschlüsse oder IPOs gesehen hat, können Sie die Finanzinformationen aus diesen Transaktionen nutzen, um den Unternehmen eine noch zuverlässigere Schätzung zu geben, die als Investmentbanker und Unternehmen gilt Finanzen Teams haben den Wert der Ziele am nächsten Wettbewerber bestimmt. Während keine zwei Firmen gleich sind, werden ähnlich große Wettbewerber mit vergleichbaren Märkten werden bei den meisten Gelegenheiten eng bewertet. (Um mehr zu erfahren, schauen Sie sich den Peer-Vergleich an, um die noch nicht bewerteten Aktien zu entdecken.) Geschätzter Discounted-Cash-Flow Bei einer vergleichbaren Analyse kann man die Einstufung von Finanzinstrumenten aus einer Zielgruppe öffentlich gehandelten Mitbewerbern abschätzen und eine Bewertung anhand der gezielten Cashflow-Schätzungen abschätzen . Der erste und wichtigste Schritt in der Discounted-Cashflow-Bewertung ist das Umsatzwachstum. Dies kann oft eine Herausforderung für private Unternehmen aufgrund der companys Bühne in seinem Lebenszyklus und Managements Buchhaltung Methoden. Da private Unternehmen nicht in denselben strengen Rechnungslegungsstandards wie die öffentlichen Unternehmen gehalten werden, unterscheiden sich die Abrechnungserklärungen der privaten Unternehmen häufig erheblich und können auch einige persönliche Ausgaben zusammen mit den Geschäftsausgaben (nicht ungewöhnlich in kleineren Familienunternehmen) zusammen mit den Eigentümergehältern enthalten Auch die Zahlung von Dividenden an Eigentum. Dividenden sind eine gemeinsame Form der Selbstzahlung für private Unternehmer, da die Berichterstattung ein Gehalt erhöht die Besitzer steuerpflichtigen Einkommen. Während sie Dividenden erhalten, wird die Steuerbelastung erleichtern. Was ist wichtig zu erinnern ist, dass die Schätzung der zukünftigen Einnahmen ist nur eine beste Vermutung Schätzung und eine Schätzung kann sich von einem anderen unterscheiden. Das ist der Grund, warum mit öffentlichen Unternehmen Finanzen und zukünftige Schätzungen ist ein guter Weg, um Ihre Schätzungen zu erhöhen, um sicherzustellen, dass die Ziele Umsatzwachstum ist nicht völlig aus der Linie mit seinen vergleichbaren Kollegen. Sobald die Umsatzerlöse geschätzt wurden, kann der freie Cashflow aus den erwarteten Änderungen der Betriebskosten extrapoliert werden. Steuern und Betriebskapital. Der nächste Schritt wäre, die Zielfirmen unverdiente Beta abzuschätzen, indem sie die durchschnittlichen Beta-, Steuersätze und Debitorenquoten der Industrie sammeln. Als nächstes schätzen Sie die Ziele Schuldenquote und Steuersatz, um die Branchen-Mittelwerte zu einer fairen Schätzung für die private Firma zu übersetzen. Sobald eine unverminderte Beta-Schätzung erfolgt ist, können die Eigenkapitalkosten nach dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) geschätzt werden. Nach der Berechnung der Kosten des Eigenkapitals werden die Kosten der Schulden oft durch die Prüfung der Ziele Banken für Raten, an denen das Unternehmen leihen kann bestimmt werden. (Um mehr zu erfahren, siehe Das Capital Asset Pricing Model: Ein Überblick.) Die Festlegung der Ziele Kapitalstruktur kann schwierig sein, aber wieder werden wir auf die öffentlichen Märkte verschieben, um Industrienormen zu finden. Es ist wahrscheinlich, dass die Kosten für Eigenkapital und Fremdkapital für das Privatunternehmen höher sein werden als die öffentlich gehandelten Pendants, so dass eine leichte Anpassung an die durchschnittliche Unternehmensstruktur erforderlich ist, um diese aufgeblasenen Kosten zu berücksichtigen. Auch die Eigentumsverhältnisse des Ziels müssen berücksichtigt werden, und das wird dazu beitragen, die geschäftsvorschläge auch die bevorzugte Kapitalstruktur zu schätzen. Oft wird eine Prämie zu den Eigenkapitalkosten für eine Privatfirma hinzugefügt, um den Mangel an Liquidität bei der Beteiligung an der Beteiligung an der Gesellschaft zu kompensieren. Schließlich, sobald eine angemessene Kapitalstruktur geschätzt wurde, berechnen Sie die gewogenen durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). Sobald der Diskontsatz festgestellt wurde, ist es nur eine Frage der Abzinsung der Ziele geschätzten Cashflows zu kommen mit einem fairen Wert Schätzung für die private Firma. Die Illiquiditätsprämie kann, wie bereits erwähnt, auch dem Diskontsatz hinzugefügt werden, um potenzielle Investoren für die Privatinvestitionen zu kompensieren. Wie Sie sehen können, ist die Bewertung eines privaten Unternehmens voll von Annahmen, besten Vermutungsschätzungen und Branchendurchschnitten. Mit dem Mangel an Transparenz in privat geführten Unternehmen ist es eine schwierige Aufgabe, diesen Unternehmen einen verlässlichen Wert zu verleihen. Es gibt mehrere andere Methoden, die in der Private-Equity-Branche und von Corporate Finance Beratungs-Teams verwendet werden, um einen Wert auf private Unternehmen zu legen. Mit begrenzter Transparenz und der Schwierigkeit bei der Vorhersage, was die Zukunft zu einer festen bringen wird, ist die private Unternehmensbewertung immer noch mehr Kunst als die Wissenschaft. (Um mehr zu erfahren, sehen Sie für Unternehmen, bleiben Sie privat ein Materie der Wahl.) Ein Maß für die Beziehung zwischen einer Änderung in der Menge, die von einem bestimmten Gut und einer Änderung in seinem Preis verlangt wird. Preis. Der Gesamtdollarmarktwert aller ausstehenden Aktien der Gesellschaft039s. Die Marktkapitalisierung erfolgt durch Multiplikation. Frexit kurz für quotFrench exitquot ist ein französischer Spinoff des Begriffs Brexit, der entstand, als das Vereinigte Königreich stimmte. Ein Auftrag mit einem Makler, der die Merkmale der Stop-Order mit denen einer Limit-Order kombiniert. Ein Stop-Limit-Auftrag wird. Eine Finanzierungsrunde, in der Anleger eine Aktie von einer Gesellschaft mit einer niedrigeren Bewertung erwerben als die Bewertung, Eine ökonomische Theorie der Gesamtausgaben in der Wirtschaft und ihre Auswirkungen auf die Produktion und Inflation. Keynesianische Ökonomie wurde entwickelt. Ihre Situation Sie haben ein Angebot Brief von einem Silicon Valley-Stil Startup. Gut gemacht Es beschreibt Ihr Gehalt, Krankenversicherung, Turnhalle Mitgliedschaft und Bart Trimmen Vorteile. Es heißt auch, dass Ihnen 100.000 Aktienoptionen gewährt werden. Du bist unklar, ob das gut ist, du hast noch nie wirklich 100.000 irgendetwas gehabt. Sie haben auch einen zweiten Angebotsbrief von einem anderen Silicon Valley-Stil Startup. Äußerst gut gemacht Dieses eine Details Ihr Gehalt, kostenloses Handwerker-Tee-Abonnement, Wäsche-Bestimmungen und Sexualpartner Standort Dienstleistungen. Dieses Mal ist das Gehalt etwas niedriger, aber der Brief sagt, dass Ihnen 125.000 Aktienoptionen gewährt werden. Sie sind sehr unklar, ob das besser ist. Dieser Beitrag wird Ihnen helfen, Ihre Aktienoptionen zu verstehen und die unzähligen Möglichkeiten, in denen sie wahrscheinlich viel weniger wertvoll sind, als Sie hoffen könnten. Bitte denken Sie daran, dass, während ich klug, cool, attraktiv, athletisch, sympathisch, bescheiden und ein sanfter Liebhaber bin, ich bin nachdrücklich kein Anwalt. Die Grundmechanik eines Optionszuschusses Weil haftet, ob Ihnen Aktienoptionen oder Restricted Stock Units (RSUs) gewährt werden. Optionen sind viel häufiger in kleinen Unternehmen, aber aus verschiedenen Gründen Unternehmen oft machen die Umstellung auf RSUs, wie sie wachsen. In diesem Beitrag werden wir nur Aktienoptionen berücksichtigen. Aktienoptionen sind nicht auf Lager. Wenn du eine Bestandsaufnahme gegeben hättest, müsstest du sofort den Wert bezahlen. Dies würde verlangen, dass Sie eine große Matratze mit viel Bargeld haben, dass Sie nichts ausgeben, riskieren und wahrscheinlich verlieren. Stattdessen stellen Aktienoptionen das Recht, Aktien von der Gesellschaft zu einem festen Preis zu kaufen (der Ausübungspreis - siehe unten), unabhängig von ihrem Marktwert. Wenn das Unternehmen für 10share verkauft wird, können Sie Ihre Aktie bei 1share kaufen (oder was auch immer Ihr Ausübungspreis ist), verkaufen Sie es sofort und Hosen den Unterschied. Alles gut Wenn Sie ein Stück von Optionen gewährt werden, werden sie wahrscheinlich mit einer 1-Jahres-Klippe, 4-jährige Weste kommen. Das bedeutet, dass die Gesamtheit des Zuschusses über einen Zeitraum von 4 Jahren (mit ihnen) über einen Zeitraum von 4 Jahren wachsen wird, wobei ein Viertel nach dem ersten Jahr die Klippe und eine weitere achtundvierzigste Währung jeden Monat danach ist. Wenn du im ersten Jahr gehst, bevor du die Klippe erreichst, verlierst du den ganzen Zuschuss. Wenn du vor 4 Jahren gehst, machst du das mit einem proportionalen Bruchteil deiner Optionen. Sie sollten beachten, dass, wenn Sie verlassen, bevor die Firma verkauft wird, werden Sie wahrscheinlich etwa 3 Monate, um Ihre Optionen zu kaufen, bevor sie für immer verschwinden. Das kann unerschwinglich teuer sein Weitere Details unten. Der TechCrunch-Wert Ihrer Optionen Der schnelle Weg, den Wert Ihrer Optionen zu berechnen, besteht darin, den Wert des Unternehmens zu berücksichtigen, wie es die TechCrunch-Ankündigung seiner letzten Finanzierungsrunde gegeben hat, durch die Anzahl der ausstehenden Aktien dividieren und die Anzahl der Optionen multiplizieren du hast. Du solltest diese Nummer betrachten, denn die Dinge gehen von hier ab. Der Stammzertifikat In einem illiquiden Markt (und Märkte kommen nicht viel illiquide als die für Aktien in einem privaten Startup), ist der Wert des Unternehmens eine sehr flüchtige, immaterielle Zahl. Die oben erwähnte große TechCrunch-Nummer ist ein vernünftiger Ort zum Starten. Aber es wäre ein Fehler, dies mit dem Wert des Unternehmens zu verknüpfen. Genauer gesagt repräsentiert sie den Betrag je Aktie, welcher Art von Aktien ausgegeben wurde, dass die VCs bereit waren zu zahlen, multipliziert mit der Anzahl der ausstehenden Aktien aller Klassen von Aktien. Als Angestellter, besitzen Sie Optionen, um gute altmodische Stammaktien zu kaufen. Das bietet Ihnen keine Privilegien. Auf der anderen Seite wird ein VC fast immer irgendeine Form von Vorzugsaktien kaufen. Dies bietet ihnen verschiedene Stimmrechte, die ich nicht wirklich verstehe oder weiß, wie man Wert, aber entscheidend auch in der Regel kommt mit einigen Ebene der Liquidation Präferenz. Wenn sie 100k bei einer 2x Liquidation Bevorzugung (nicht ungewöhnlich) investieren, erhalten sie bei einem Verkauf des Unternehmens doppelte 100k zurück, bevor jemand anderes etwas erhält. Wenn es danach nichts mehr gibt, dann werden Sie herzlich eingeladen, Scheiße zu essen. Die TechCrunch-Bewertung wird berechnet, indem man annimmt, dass Ihre Stammaktie genauso viel wert ist wie die VC-Vorzugsaktien. Das ist fast nie der Fall, aber es macht für einige große Zahlen. Der Strike Price Discount Wie bereits erwähnt, wenn Sie Optionen besitzen, was Sie eigentlich besitzen, ist das Recht, Aktien zu einem festgelegten Ausübungspreis zu erwerben. Der Ausübungspreis wird durch einen Bewertungsbericht festgelegt, der den Fair Market Value ermittelt, wenn die Optionen gewährt werden. Angenommen, Ihre Optionen haben einen Ausübungspreis von 1share, und das Unternehmen schließlich IPOs für 10share. Ihre tatsächliche Auszahlung pro Aktie ist die 10 Sie verkaufen es für, abzüglich der 1, die Sie zahlen müssen, um tatsächlich kaufen es in den ersten Platz. Das klingt vielleicht nicht so schlimm, aber vermutlich stattdessen, dass das Unternehmen nirgends schnell geht und Talent erworben ist für 1 Share ein Jahr nach deinem Beitritt. In diesem Fall machst du mit einem hübschen 1 - 1 0 los. Das scheint viel zu passieren. Im Falle eines Squillion-Dollar-Ausstoßes kann der Ausübungspreis vernachlässigbar sein und Liquidationspräferenzen können irrelevant sein. Aber ein kleinerer Verkauf könnte Sie leicht nach Hause mit nichts schicken. Ein einfacher Weg, um den Strike Price Discount zu berücksichtigen, ist, Ihre Formel anzupassen: ((techcrunchvaluationnumoutstandingshares) - strikeprice) numoptionsgranted, da dies der Betrag ist, den Sie ausstellen würden, wenn Sie in der Lage waren, Ihre Aktie jetzt auf dem Sekundärmarkt zu verkaufen . Der Mobility Discount Wenn Sie in tatsächlichen realen Bargeld bezahlt werden, das ist das Ende der Transaktion. Wenn Sie sich entscheiden, morgen zu verlassen, dann können Sie Ihre Nachricht abgeben, lassen Sie etwas abscheulich auf Ihrem bosss Schreibtisch, nachdem jeder nach Hause gegangen ist, und denken Sie nie wieder daran. Allerdings komplizieren Optionen die Dinge. Sie haben in der Regel 3 Monate ab dem Abreisedatum, in dem Sie Ihre Freizügigkeitsoptionen zu ihrem Ausübungspreis kaufen können. Wenn du sie nicht innerhalb dieser Zeit kaufst, verlierst du sie. Abhängig von den Besonderheiten Ihrer Situation können die Kosten leicht in die Zehner oder Hunderttausende von Dollar laufen, ganz zu schweigen von der Steuerbelastung am Ende des Jahres (siehe unten). Dies macht es sehr schwer, ein Unternehmen zu verlassen, wo Sie eine beträchtliche Menge an potenziell wertvollen Optionen erhalten haben. Dies ist offensichtlich ein schönes Problem zu haben, aber der Verlust der Flexibilität ist eine definitive Kosten, und ist ein weiterer Grund, um Ihre Bewertung Ihrer Optionen zu verringern. Der Steuer-Rabatt In den Worten der Wall Street Journal Spiderman mit großer Macht kommt eine Menge Steuern. Investoren - und Gründerbestände sind in der Regel für eine sehr günstige langfristige Kapitalertragsteuer zu qualifizieren. Auf der anderen Seite, wenn Sie Ihre Optionen ausüben, zeigt sich die Spanne zwischen Ihrem Ausübungspreis und dem aktuellen Marktwert sofort als ein riesiges Stück von extrem steuerpflichtigen ordentlichen Einkommen. Wenn das Unternehmen verkauft wird, können Sie sofort Ihre Aktien verkaufen und zahlen Sie Ihre Steuerrechnung mit einem Teil des Erlöses. Allerdings, wenn Sie trainieren, während das Unternehmen noch privat ist, schulden Sie dem IRS noch viel Geld am Ende des Steuerjahres. Möglicherweise müssen Sie mit einer Menge von Bargeld von irgendwo kommen, und diese Steuerrechnung ist oft die Mehrheit der Kosten der frühen Ausübung. Dies wird geglaubt, warum so viele Software-Ingenieure Piraten werden. Natürlich wird die TechCrunch-Bewertung von Investoren festgelegt, die einen Bruchteil des Steuersatzes zahlen, den Sie bezahlen. Klopfe den wirklichen Wert deiner Optionen um einen anderen Zapfen oder zwei. Der Risk Discount Lets sagen, wir kommen mit einigen völlig korrekten Weg der Buchhaltung für die oben genannten Faktoren, und es stellt sich heraus, dass die Optionen, die Sie dachten, waren 1 wert sind eigentlich nur wert 0,80. Wir sind weit davon entfernt, sie abzuwerten. Wie mein Großvater immer gesagt hat, 0.60 pro Aktie in der Hand ist in der Regel im Wert von 0,80 pro Aktie im Busch, vor allem, wenn Sie unter-diversifiziert sind und Ihre Exposition ist groß im Vergleich zu Ihrem Netto-Wert. Wenn ein VC Aktien in Ihrem Unternehmen kauft, kaufen sie auch Anteile an Dutzenden anderer Unternehmen. Angenommen, sie sind weder Idioten noch endlich unglücklich, diese Diversifikation reduziert ihr relatives Risiko. Natürlich investieren sie auch Geld, das ihnen nicht angehört und bezahlt wird. So ist ihr persönliches Risiko schon null, aber das ist eine andere Geschichte. Als ganz undurchsichtiger Lotterie-Ticket-Inhaber sind Sie extrem anfällig für die Laune der Varianz. Wenn Ihr Unternehmen pleite geht, wird Ihr gesamtes Portfolio ausgelöscht. Es sei denn, du bist ein finanzieller Adrenalin-Junkie, du würdest viel, viel lieber nur ein echtes Bargeld haben, das auf jeden Fall noch morgen da sein wird. Wenn Sie Optionen mit einem erwarteten aber extrem riskanten Wert von 200.000 haben, aber Sie würden sie tatsächlich für 50.000 verkaufen, nur um etwas Sicherheit in Ihrem Leben zu bekommen, dann sind sie nur 50.000 für Sie wert und Sie sollten sie als solche bei der Berechnung Ihrer Summe bewerten Kompensation. Das Delta zwischen diesen beiden Zahlen ist der Risikoabschlag. Der Liquiditätsrabatt Ein Zehn-Dollar-Schein ist extrem flüssig, was bedeutet, dass er leicht für viele Dinge ausgetauscht werden kann, darunter aber nicht beschränkt auf: Eine Second-Hand-DVD von Wrestlemania XVII 100 Rollen von gefährlich hochwertigem Toilettenpapier Viele verschiedene Arten von Neuheit Hut Auf der anderen Seite sind Aktienoptionen in einem Privatunternehmen äußerst illiquide und können für fast genau nichts ausgetauscht werden. Sie können sie nicht benutzen, um ein Auto zu kaufen, oder für die Kaution auf einem Haus. Sie können sie nicht verwenden, um unerwartete medizinische Rechnungen zu bezahlen, und Sie können sie nicht benutzen, um Beyonce einzustellen, um bei Ihrem Großmutter Geburtstag zu singen. Völlig flüssige und leicht handelbare Rohstoffe sind ihren Nennwert wert, und am anderen Ende des Spektrums sind völlig illiquide Rohstoffe gleich Null, unabhängig von ihrem theoretischen Nennwert. Ihre Optionen sind irgendwo dazwischen. Das einzige, was ihnen überhaupt einen Wert gibt, ist die Hoffnung, dass sie eines Tages durch einen privaten Verkauf oder einen Börsengang flüssig werden werden. Wenn ihre Gesamt-Nennwert ist klein im Vergleich zu Ihrem gesamten Netto-Wert, dann ist dies nicht ein großer Deal für Sie. Wenn es nicht so ist, dann wurde dieses imaginäre Geld nur noch viel imaginärer, und man sollte es als solches behandeln. Die ich beendige Anerkennung Perversely, die Sache, die tatsächlich erhöht den Wert Ihrer Optionen ist die Tatsache, dass Sie das Unternehmen verlassen können, wenn es stirbt oder sieht aus wie es ist zu. Lassen Sie uns sagen, Sie erhalten 200k von Optionen, die über 4 Jahre. Diese Bewertungsfaktoren in der Wahrscheinlichkeit, dass Ihr Snapchat für Badgers App abhebt und das Unternehmen im Wert entscheidet. Es fällt auch in der Wahrscheinlichkeit, dass ein Konkurrent ein viel besseres Produkt baut als Sie, Ecken den Markt in kurzlebigen Dachs Fotos und zerquetscht Ihr Unternehmen in den Staub. Jetzt, wenn ein VC tauscht sie 200k in kalt, hart, andere Völker Bargeld für Lager in Ihrem Unternehmen, dass andere Völker Bargeld ist weg. Wenn das Unternehmen nach einem Jahr panzert, kann sie nicht entscheiden, dass sie eigentlich diese Ware sowieso nicht wollte und um eine Rückerstattung bitten würde. Allerdings kannst du einfach aufhören. Sie haben die Firma nur ein Jahr Ihrer Zeit bezahlt und sind friedlich, ohne die anderen 3 Jahre bezahlen zu müssen. Es ist unglücklich, dass Ihre Aktie jetzt wertlos ist, aber dieses Risiko wurde in die Schlagzeile Bewertung und alls fair in Liebe und Krieg und Dachs Software. Ihr Nachteil wird in einer Weise gemildert, dass die VCs nicht ist. Betrachten wir eine alternative Anordnung. Sie unterzeichnen einen Vertrag, der sagt, dass Sie für 4 Jahre im Austausch für 200k Wert von Optionen arbeiten werden, und selbst wenn das Unternehmen innerhalb der ersten 6 Monate stirbt, werden Sie weiterhin an neuen Projekten arbeiten, jetzt im Wesentlichen kostenlos, bis diese 4 Jahre sind oben. In diesem Fall können wir intuitiv sagen, dass die Option grant einen erwarteten Wert von genau 200k hat. Da die Art und Weise, wie Ihre Optionen tatsächlich funktionieren, ist deutlich viel besser als dies, muss Ihre Option Zuschuss mehr wert sein. Eine alternative Möglichkeit, darüber nachzudenken ist, dass ein Teil von dem, was Ihr Stipendium Ihnen tatsächlich leistet, ist ein Job, wo Sie jeden Tag 100 Optionen erhalten, die jeweils wert sind. Aber es gibt Ihnen auch das Recht auf einen Job in 3 Jahren Zeit, wo jeden Tag erhalten Sie die gleichen 100 Optionen wie vor, die nach dem unvermeidlichen Tenexxing der Unternehmen Wert, sind jetzt viel mehr wert. Dieses Recht ist potentiell äußerst wertvoll. Je höher die kurzfristige Varianz deines Unternehmens ist, desto größer ist die Beendigung. Wenn Sie schnell sehen können, ob es riesig wird oder ein totaler Flop ist, können Sie schnell entscheiden, ob Sie sich bewegen und versuchen Sie es noch einmal anderswo, oder bleiben Sie und bleiben Sie weiterhin Ihre jetzt viel wertvollere Optionen. Umgekehrt, wenn Sie für eine lange Zeit bleiben müssen, bevor das Unternehmen wahrscheinlich Schicksal wird offensichtlich, laufen Sie das Risiko, der stolze Besitzer von Hunderten von Tausenden von Aktien in einem schwelenden Loch in den Boden. Was Sie tun sollten Wenn Sie Ihr Angebot erhalten, sollten Sie sicherstellen, dass Sie auch verstehen: Die Wartezeitplan Ihrer Optionen Ihr wahrscheinlicher Ausübungspreis (das ist nicht definitiv bis zum ersten Arbeitstag) Die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien Der TechCrunch Wert des Unternehmens bei der jüngsten Finanzierungsrunde Sie können dann den TechCrunch-Wert Ihrer Optionen bearbeiten und die 5 Rabatte und 1 Wertschätzung berücksichtigen: Der Common Stock Discount Die TechCrunch-Bewertung übernimmt alle Vorzugsaktien, aber Sie haben nur Stammaktien Wesentlich Wenn: das Unternehmen hat oder wird wahrscheinlich eine Menge von VC-Geld, in Bezug auf ihre aktuelle Bewertung Weniger signifikant, wenn: das Unternehmen ist und wird wahrscheinlich bleiben meist bootstrapped Der Strike Preis Rabatt Sie müssen tatsächlich kaufen Sie Ihre Aktien, bevor Sie sie verkaufen können Wichtig, wenn: das Unternehmen ist relativ spätes Stadium Weniger signifikant, wenn: das Unternehmen ist sehr jung Der Mobility Discount Verlassen dieser Job wird sehr teuer sein, wenn Sie nicht möchten, dass alle Ihre Optionen verlieren Wichtig, wenn: Sie haben keine Haufen von Ersatzgeld Sie möchten Zu verbringen auf den Kauf Ihrer Optionen Jahre, bevor Sie sie verkaufen können Weniger signifikant, wenn: Sie tun die Steuer-Rabatt Sie zahlen eine viel höhere Rate der Steuer als Investoren tun, wenn: Steuern sind immer signifikant Weniger signifikant: Sie haben das Geld, Mut und Fähigkeit Um frühzeitig auszuüben, während die Ausbreitung zwischen dem Ausübungspreis und dem FMV niedrig ist Der Risk Discount Deine Optionen könnten am Ende nichts wert sein, wenn: Sie sind risikoscheu oder das Unternehmen ist noch sehr jung und unsicher Weniger signifikant, wenn: Sie sind sehr gut mit sehr hoch Risiko, oder das Unternehmen ist etabliert und die einzige wirkliche Frage ist, wann und wie viel wird es IPO für die Liquidität Discount Sie können nicht bezahlen Ihre Miete mit Optionen Wichtig, wenn: Sie würden gerne den theoretischen Wert Ihrer Optionen in der unmittelbaren Zukunft zu verbringen Weniger bedeutend, wenn du schon das ganze Geld hast, das du dir jetzt vorstellen kannst. Das Ich beende die Wertschätzung Wenn die Dinge schlecht gehen, dann kannst du einfach eindeutig sein, wenn: das Unternehmen wahrscheinlich entweder in die Bust gehen oder viel wertvoller in der nahen Zukunft werden wird Signifikant, wenn: es wird viele Jahre dauern, um zu sehen, ob das Unternehmen Erfolg haben oder scheitern Theres nicht so etwas wie das Recht, ein kostenloses Mittagessen zu einem festen Preis zu kaufen, und ich habe kluge Leute darauf hingewiesen, dass Einzelpersonen Optionen auf so wenig wie 20 bewerten sollten Ihrer TechCrunch-Bewertung. Das fühlt sich ein wenig auf der niedrigen Seite zu mir, aber ich denke nicht, dass es zu weit weg ist. Optionen sind nur eine andere Art von finanziellen Vermögenswert, und sind großartig zu haben, solange Sie sie richtig bewerten. Allerdings sind Unternehmen anreizt, Ihnen zu helfen, sie zu übertreiben, und so sollten Sie lange und hart denken, bevor Sie einen Gehaltsabbau akzeptieren, der durch Optionen gerechtfertigt ist. Danke an Carrie Bentley zum Lesen von Entwürfen dieser weiterführende Literatur:
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