Derivative BREAKING DOWN Derivat Ursprünglich wurden Derivate verwendet, um ausgewogene Wechselkurse für international gehandelte Waren zu gewährleisten. Mit unterschiedlichen Werten verschiedener nationaler Währungen. Internationale Händler brauchten ein System der Bilanzierung dieser Unterschiede. Heutzutage basieren die Derivate auf einer Vielzahl von Transaktionen und haben viel mehr Verwendungen. Es gibt sogar Ableitungen auf der Grundlage von Wetterdaten. Wie die Menge an Regen oder die Anzahl der sonnigen Tage in einer bestimmten Region. Weil ein Derivat eine Kategorie von Sicherheit ist und nicht eine bestimmte Art, gibt es verschiedene Arten von Derivaten in Existenz. Als solche haben Derivate auch eine Vielzahl von Funktionen und Anwendungen, basierend auf der Art des Derivats. Für die Absicherung können bestimmte Arten von Derivaten verwendet werden. Oder gegen das Risiko eines Vermögenswertes versichern. Derivate können auch für die Spekulation in Wetten auf den zukünftigen Preis eines Vermögenswerts oder bei der Umgehung von Wechselkursproblemen verwendet werden. Zum Beispiel würde ein europäischer Investor, der Aktien einer amerikanischen Gesellschaft von einer amerikanischen Börse kauft (unter Verwendung von US-Dollar, um dies zu tun) dem Wechselkursrisiko ausgesetzt sein, während er diesen Bestand hält. Um dieses Risiko abzusichern, könnte der Anleger Devisentermingeschäfte erwerben, um einen bestimmten Wechselkurs für den zukünftigen Aktienverkauf und die Währungsumrechnung wieder in Euro einzusperren. Darüber hinaus zeichnen sich viele Derivate durch eine hohe Hebelwirkung aus. Gemeinsame Formulare von Derivative Futures-Kontrakte sind eine der häufigsten Arten von Derivaten. Ein Futures-Kontrakt (oder einfach Futures umgangssprachlich) ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien für den Verkauf eines Vermögenswertes zu einem vereinbarten Preis. Man würde in der Regel einen Futures-Kontrakt zur Absicherung gegen Risiko während eines bestimmten Zeitraums verwenden. Nehmen wir zum Beispiel an, dass Diana am 31. Juli 2014 zehntausend Aktien der Wal-Mart (WMT) Aktie besaß, die dann mit 73,58 je Aktie bewertet wurden. Angst, dass der Wert ihrer Aktien sinken würde, entschied Diana, dass sie einen Futures-Vertrag vereinbaren wollte, um den Wert ihrer Aktie zu schützen. Jerry, ein Spekulant, der einen Anstieg des Wertes von Wal-Mart-Aktien voraussagt, stimmt einem Futures-Vertrag mit Diana zu und diktiert, dass in einem Jahr Jerry Dianas zehntausend Wal-Mart-Aktien zu ihrem aktuellen Wert von 73,58 kaufen wird. Der Futures-Kontrakt kann zum Teil als eine Wette zwischen den beiden Parteien betrachtet werden. Wenn der Wert der Dianas-Aktie sinkt, ist ihre Investition geschützt, weil Jerry sich darauf geeinigt hat, sie bei ihrem Wert von Juli 2014 zu kaufen, und wenn der Wert der Aktie steigt, verdient Jerry einen größeren Wert auf dem Aktienbestand, da er die Preise für Juli 2014 bezahlt Aktien im Juli 2015. Ein Jahr später, 31. Juli rollt herum und Wal-Mart wird auf 71,98 pro Aktie geschätzt. Diana hat dann von dem Futures-Kontrakt profitiert, was 1,60 pro Aktie macht, als sie hätte, wenn sie einfach bis Juli 2015 gewartet hätte, um ihre Bestände zu verkaufen. Während dies nicht so viel aussehen mag, ergibt sich dieser Unterschied von 1,60 pro Aktie bei einer Betrachtung der zehntausend Aktien, die Diana verkauft hat, auf einen Unterschied von 16.000. Jerry hingegen hat sich schlecht gehandelt und eine beträchtliche Summe verloren. Forward-Kontrakte sind eine weitere wichtige Art von Derivat ähnlich wie Futures-Kontrakte, wobei der wesentliche Unterschied darin besteht, dass im Gegensatz zu Futures, Terminkontrakte (oder Forwards) nicht am Börsenhandel gehandelt werden, sondern nur im Freiverkehr gehandelt werden. Swaps sind eine andere Art von Derivat. Ein Swap ist meistens ein Vertrag zwischen zwei Parteien, die sich verpflichten, Darlehensbedingungen zu handeln. Man könnte einen Zinsswap verwenden, um von einem variablen Zinsdarlehen auf einen festen Zinskredit zu wechseln, oder umgekehrt. Wenn jemand mit einem variablen Zinssatz Darlehen versuchen, zusätzliche Finanzierung zu sichern, könnte ein Kreditgeber ihn oder ihr ein Darlehen wegen der unsicheren zukünftigen Lagerung der variablen Zinssätze auf die Einzelpersonen Fähigkeit, Schulden zurückzuzahlen leugnen. Vielleicht fürchtend, dass das Individuum standardmäßig ausfällt. Aus diesem Grund könnte er oder sie versuchen, ihre variable Zinssatz Darlehen mit jemand anderem, die ein Darlehen mit einem festen Zinssatz, der sonst ähnlich ist zu wechseln. Obwohl die Darlehen in den ursprünglichen Inhabern Namen bleiben wird, verpflichtet der Vertrag, dass jede Partei Zahlungen an die anderen Darlehen zu einem gegenseitig vereinbarten Satz zu machen. Doch das kann riskant sein, denn wenn eine Partei in Zahlungsverzug gerät oder in Konkurs geht. Der andere wird wieder in ihr ursprüngliches Darlehen gezwungen werden. Swaps können mit Zinssätzen, Währungen oder Rohstoffen hergestellt werden. Optionen sind eine weitere gemeinsame Form des Derivats. Eine Option ähnelt einem Futures-Kontrakt, da es sich um eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien handelt, die die Möglichkeit haben, eine Sicherheit von oder an die andere Partei zu einem vorgegebenen zukünftigen Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Dennoch ist der entscheidende Unterschied zwischen Optionen und Futures, dass mit einer Option der Käufer oder Verkäufer ist nicht verpflichtet, die Transaktion zu machen, wenn er oder sie beschließt nicht, daher die Namensoption. Der Austausch selbst ist letztlich optional. Wie bei Futures können Optionen zur Absicherung der Verkäuferbestände gegen einen Preissenkung verwendet werden und dem Käufer eine Chance für einen finanziellen Gewinn durch Spekulationen bieten. Eine Option kann kurz oder lang sein. Sowie einen Anruf oder Put. Ein Kreditderivat ist noch eine andere Form des Derivats. Diese Art von Derivat ist ein Darlehen an einen Spekulanten verkauft mit einem Abschlag auf seinen wahren Wert. Obwohl die ursprüngliche Kreditgeber verkauft das Darlehen zu einem reduzierten Preis, und wird daher sehen, eine niedrigere Rückkehr. Bei der Veräußerung des Darlehens der Kreditgeber wird die meisten der Hauptstadt aus dem Darlehen wieder und kann dann das Geld verwenden, um ein neues und (idealer) rentableres Darlehen zu geben. Wenn zum Beispiel ein Kreditgeber ein Darlehen ausgestellt und anschließend hatte die Möglichkeit, in einem anderen Darlehen mit mehr rentabel Begriffe zu engagieren, könnte der Kreditgeber wählen, um die ursprüngliche Darlehen an einen Spekulanten zu verkaufen, um die rentableren Darlehen zu finanzieren. Auf diese Weise tauschen Kreditderivate bescheidene Renditen für geringere Risiken und höhere Liquidität aus. Eine andere Form des Derivats ist eine Hypothek-gesicherte Sicherheit. Die eine breite Kategorie von Derivaten ist, die einfach durch die Tatsache definiert ist, dass die dem Derivat zugrunde liegenden Vermögenswerte Hypotheken sind. Einschränkungen von Derivaten Wie bereits erwähnt, ist das Derivat eine breite Kategorie von Sicherheit, so dass die Verwendung von Derivaten bei der Festlegung von finanziellen Entscheidungen variiert je nach Art der Ableitung in Frage. Im Allgemeinen ist der Schlüssel zu einer soliden Investition, die mit dem Derivat verbundenen Risiken wie die Gegenpartei, die zugrunde liegenden Vermögenswerte, vollständig zu verstehen. Preis und Verfall. Die Verwendung eines Derivats ist nur dann sinnvoll, wenn der Anleger sich der Risiken bewusst ist und die Auswirkungen der Anlage in einer Portfoliostrategie versteht. Wie die Wertpapiere gehandelt werden, spielt eine entscheidende Rolle bei der Preisermittlung und - stabilität. Papier oder Pixel (Foto: Orjan F EllingvagDagens NaringslivCorbis) Finanzmärkte sind komplexe Organisationen mit eigenen wirtschaftlichen und institutionellen Strukturen, die eine entscheidende Rolle bei der Feststellung spielen, wie sich die Preise etablieren8212 oder 8220 entdeckt, 8221, wie die Händler sagen. Diese Strukturen prägen auch die Ordnung und in der Tat die Stabilität des Marktes. Als Inhaber von subprime besicherten Schuldverschreibungen und anderen notleidenden Schuldverschreibungen, die in den Monaten nach dem Beginn der Finanzkrise des August 2007, die zur globalen Wirtschaftskrise führten, herausgefunden wurden, können einige Arten von Marktanordnungen sehr schnell unordentlich, dysfunktional oder anderweitig instabil werden . Es gibt zwei grundlegende Möglichkeiten, um Finanzmärkte zu organisieren8212exchange und over the counter (OTC) 8212. Obwohl einige neuere elektronische Einrichtungen die traditionellen Unterscheidungen verschwimmen lassen. Handel an einer Börse Der Austausch, ob Aktienmärkte oder Derivate-Börsen, begann als physische Orte, an denen der Handel stattfand. Zu den bekanntesten gehören die New Yorker Börse (NYSE), die im Jahre 1792 gegründet wurde, und die Chicago Board of Trade (jetzt Teil der CME Group), die seit 1851 Futures-Kontrakte tätigt. Heute gibt es mehr als Hundert Aktien - und Derivataustausch in den Entwicklungs - und Entwicklungsländern. Aber der Austausch ist mehr als physische Standorte. Sie setzen die institutionellen Regeln fest, die den Handel und die Informationsströme über diesen Handel regeln. Sie sind eng mit den Clearing-Einrichtungen verknüpft, durch die Post-Trade-Aktivitäten für Wertpapiere und Derivate, die an der Börse gehandelt werden, abgeschlossen sind. Ein Austausch zentralisiert die Kommunikation von Angebots - und Angebotspreisen an alle direkten Marktteilnehmer, die durch den Verkauf oder den Kauf an einem der Anführungszeichen oder durch die Beantwortung eines anderen Zitats antworten können. Je nach Austausch kann das Kommunikationsmedium Stimme, Handsignal, eine diskrete elektronische Nachricht oder computergenerierte elektronische Befehle sein. Wenn zwei Parteien eine Einigung erzielen, wird der Preis, zu dem die Transaktion durchgeführt wird, auf dem gesamten Markt kommuniziert. Das Ergebnis ist ein gleiches Spielfeld, das es jedem Marktteilnehmer ermöglicht, so niedrig zu kaufen oder so hoch zu verkaufen wie jeder andere, solange der Händler den Austauschregeln folgt. Das Aufkommen des elektronischen Handels hat die Notwendigkeit für den Austausch von physischen Plätzen beseitigt. In der Tat sind viele traditionelle Handelsböden geschlossen, und die Kommunikation von Aufträgen und Hinrichtungen wird vollständig elektronisch durchgeführt. Die Londoner Börse und die NASDAQ Stock Market sind völlig elektronisch, ebenso wie Eurex, die weltgrößte Futures-Börse der Welt8217. Viele andere, wie sie aus dem Bodenhandel auslaufen, bieten sowohl Boden als auch elektronischen Handel an. Die NYSE kaufte die elektronische Handelsplattform Archipel, da sie sich zunehmend zum elektronischen Handel bewegt. Derivate-Börsen wie die CME-Gruppe behalten sowohl alte Gruben als auch den elektronischen Handel bei. Brazil8217s BMampF behauptete beide bis 2009. Handel über den Ladentisch Im Gegensatz zu Börsen, OTC-Märkte waren noch nie ein 8220place.8221 Sie sind weniger formale, obwohl oft gut organisierte Netzwerke von Handelsbeziehungen rund um einen oder mehrere Händler zentriert. Händler handeln als Market Maker, indem sie Preise angeben, an denen sie verkaufen (anbieten oder anbieten) oder kaufen (bieten) an andere Händler und an ihre Kunden oder Kunden. Das bedeutet nicht, dass sie die gleichen Preise an andere Händler zitieren, wie sie an Kunden posten, und sie notieren nicht unbedingt die gleichen Preise an alle Kunden. Darüber hinaus können Händler in einer OTC-Sicherheit jederzeit von der Marktmachung zurücktreten, was dazu führen kann, dass die Liquidität ausgetrocknet ist und die Fähigkeit der Marktteilnehmer zum Kauf oder Verkauf stört. Der Austausch ist weitaus liquider, weil alle Kauf - und Verkaufsaufträge sowie die Ausführungspreise einander ausgesetzt sind. Auch einige Börsen bezeichnen bestimmte Teilnehmer als dedizierte Market Maker und verlangen, dass sie Bid und Fragen Zitate während des Handelstages zu halten. Kurz gesagt, OTC-Märkte sind weniger transparent und arbeiten mit weniger Regeln als tauschen Austausch. Alle Wertpapiere und Derivate, die an den Finanzturbulenzen beteiligt waren, die mit einer 2007 Aufschlüsselung im US-Hypothekenmarkt begannen, wurden in OTC-Märkten gehandelt. OTC-Händler vermitteln ihre Angebote und stellen Anführungszeichen und verhandeln Ausführungspreise über solche Orte wie das Telefon, Massen-E-Mail-Nachrichten und zunehmend Instant Messaging. Der Prozess wird oft durch die Verwendung von elektronischen Bulletin Boards, wo Händler ihre Anführungszeichen. Der Prozess der Verhandlung per Telefon oder elektronischer Nachricht, ob Kunde an Händler oder Händler an Händler, ist als bilateraler Handel bekannt, weil nur die beiden Marktteilnehmer direkt die Anführungszeichen oder Ausführung bezeichnen. Andere auf dem Markt sind nicht privy für den Handel, obwohl einige vermittelte Märkte nach der Ausführung Preise und die Größe des Handels nach der Tatsache. Aber nicht jeder hat Zugang zu den Broker-Bildschirmen und nicht jeder auf dem Markt kann zu diesem Preis handeln. Obwohl der bilaterale Verhandlungsprozess manchmal automatisiert ist, gilt die Handelsvereinbarung nicht als Austausch, weil sie nicht für alle Teilnehmer gleichermaßen offen ist. Es gibt im Wesentlichen zwei Dimensionen für OTC-Märkte. Im Kundenmarkt. Bilateraler Handel zwischen den Händlern und ihren Kunden, wie Einzelpersonen oder Hedgefonds. Händler initiieren oft Kontakt mit ihren Kunden durch hochvolumige elektronische Nachrichten namens 8220dealer-run8221, die verschiedene Wertpapiere und Derivate und die Preise, zu denen sie bereit sind, zu kaufen oder zu verkaufen sind, auflisten. Im interdealer Markt. Händler zitieren Preise zueinander und können schnell entlassen, um andere Händler einige der Risiken, die sie im Handel mit Kunden, wie das Erwerben einer größeren Position, als sie wollen. Händler können direkte Telefonleitungen zu anderen Händlern haben, damit ein Händler einen Händler für ein Zitat aufrufen kann, auflegen und einen anderen Händler anrufen und dann einen anderen, der mehrere Händler in wenigen Sekunden übersieht. Ein Investor kann mehrere Anrufe an die Händler, mit denen sie eine Handelsbeziehung, um einen Blick auf den Markt auf der Kundenseite zu etablieren. Aber Kunden können nicht in den Markt unter den Händlern eindringen. Interdealer-Segmente Einige OTC-Märkte und vor allem ihre Interdealer-Marktsegmente haben Interdealer-Broker, die den Marktteilnehmern helfen, einen tieferen Blick auf den Markt zu bekommen. Die Händler senden Zitate an den Broker, der in der Tat die Informationen per Telefon aussendet. Broker bieten oft elektronische Bulletin Boards, um ihren Kunden (den Händlern) die Möglichkeit zu geben, sofort Zitate an jeden anderen Händler im Broker8217s Netzwerk zu veröffentlichen. Die Bulletin Boards zeigen Gebot, fragen, und manchmal auch Ausführungspreise. Die Broker-Bildschirme stehen in der Regel nicht für Endkunden zur Verfügung, die in der Regel nicht vollständig über Preisänderungen und den Bid-Ask-Spread im Interdealer-Markt informiert sind. Händler können manchmal durch den Bildschirm oder über das elektronische System handeln. Einige Interdealer-Handelsplattformen erlauben einen automatisierten algorithmischen (regelbasierten) Handel wie der der elektronischen Börsen. Ansonsten sind die Bildschirme nur informativ, und der Händler muss durch den Makler handeln oder andere Händler direkt anrufen, um einen Handel auszuführen. Händler können auch den Makler und andere Händler direkt anzählen, um Zitate zu veröffentlichen und erkundigen Sie sich über Anführungszeichen, die nicht auf den Brokers8217 elektronischen Bulletin Board Screens aufgeführt sind. Fortschritte in elektronischen Handelsplattformen haben den Handelsprozess in vielen OTC-Märkten verändert, und dies hat manchmal die Unterscheidung zwischen traditionellen OTC-Märkten und Börsen verschwommen. In einigen Fällen ermöglicht eine elektronische Vermittlungsplattform den Händlern und einigen Nicht-Dealern, Angebote direkt über ein elektronisches System direkt an und auszuführen. Dies repliziert den multilateralen Handel, der das Markenzeichen einer Börse ist, aber nur für direkte Teilnehmer. Allerdings widerstehen die Händler der Beteiligung von Nichtverdienern und beschuldigen die Nichtverdiener, Liquidität zu nehmen, ohne sich den Risiken der Liquidität auszusetzen. Andere kritisieren Händler, um zu versuchen, Konkurrenz zu verhindern, die Bid-Ask-Spreads auf dem Markt komprimieren würde. Im Gegensatz zu einem Austausch, in dem jeder Teilnehmer Zugang hat, können diese elektronischen Arrangements die Teilnehmer unterschiedlich behandeln, z. B. in ihrer Größe oder Bonität. Darüber hinaus sind Clearing und Abwicklungen von Trades immer noch an den Käufer und Verkäufer, im Gegensatz zu Tauschgeschäften, wo Trades abgestimmt und garantiert durch den Austausch. OTC-Märkte und die Finanzkrise Die Architektur der OTC-Märkte erklärt, warum strukturierte Wertpapiere (die das Risiko der zugrunde liegenden Vermögenswerte in mehrere Scheiben teilen, die jeweils separat verkauft werden) bei Problemen in der jüngsten Finanzkrise konfrontiert sind. Kreditderivate, Commercial Paper, Kommunalanleihen und verbriefte Studiendarlehen auch Probleme. Alle wurden auf OTC-Märkten gehandelt, die flüssig waren und während der normalen Zeiten ziemlich gut funktionierten. Aber sie haben keine Widerstandsfähigkeit gegen Marktstörungen gezeigt und wurden zu kritischen Zeiten illiquide und dysfunktional. Das führte zu zwei ernsthaften Komplikationen8212die Unfähigkeit, one8217s Betriebe zu bewerten und die Unfähigkeit, sie zu verkaufen: 9679 Ohne flüssige und geordnete Märkte gab es keinen Preisentdeckungsprozess und wiederum keine einfache und endgültige Möglichkeit, die Wertpapiere zu bewerten. Das Scheitern des Preisfindungsprozesses verschärfte die Probleme bei Banken und anderen Finanzfirmen während der jüngsten Krise, indem es es schwieriger machte, die Offenlegung und Berichterstattung über den Wert ihrer Wertpapiere und Derivatpositionen zu erfüllen. Nicht nur gab es keine effizienten direkten Marktpreise, es gab oft keine Benchmark-Preise (die Preise von Vermögenswerten ähnlich dem, der bewertet wird). Infolgedessen wurden die Vermögenswerte und Positionen, die einmal zu Marktpreisen bewertet wurden, stattdessen durch Modelle bewertet, die manchmal nicht angemessen durch Benchmarkpreise informiert wurden. Diese Bewertungsprobleme belasten die Preise der betroffenen Wertpapiere weiter. 9679 Die Händler, die sich auf der Finanzierungsseite ihrer Bilanzen knüpfen und übermäßig viel illiquide Vermögenswerte halten, zogen sich aus den Märkten zurück. Der Sprung in der Volatilität machte es besonders gefährlich und teuer für Händler, weiterhin Märkte zu machen. Ohne die Händler gab es keinen Handel, vor allem in Wertpapieren wie besicherte Schuldverschreibungen, bestimmte kommunale Wertpapiere und Kreditderivate. Ohne Käufer konnten die Anleger die Verluste nicht reduzieren, indem sie aus Positionen verlieren und sie konnten diese Positionen nicht verkaufen, um Anrufe für mehr Marge oder Sicherheiten zu treffen, um gegen Darlehen zu verpfänden, die sie getroffen hatten, um diese Instrumente zu kaufen. Diese Illiquidität in den OTC-Märkten trug zur Tiefe und Breite der Finanzkrise bei. Die wichtigsten Regulierungsreforminitiativen, die in den Vereinigten Staaten, der Europäischen Union und anderen entwickelten Finanzmärkten durchgeführt werden, sind direkt auf diese Fragen eingegangen. In einigen Fällen wird der Handel von OTC-Märkten zum Börsenmarkt verlagert. In anderen wird der Post-Trade Clearing-Prozess der OTC-Geschäfte zunehmend in Clearinghouses (auch als zentrale Clearing-Kontrahenten bekannt) verschoben. Die Handelsberichterstattung für OTC-Geschäfte ist auch Teil der Reformbemühungen. Die Rolle des Händlers in OTC-Märkten wird jedoch nicht explizit angesprochen, außer durch möglicherweise höhere Kapitalanforderungen. Randall Dodd arbeitet bei der U. S. Treasury Department und ist ein ehemaliger Berater in der IMF8217s Monetary and Capital Markets Department. Aktualisiert: 28. März 2012Over-The-Counter - OTC BREAKING DOWN Over-the-Counter - OTC Für viele Investoren gibt es wenig praktischen Unterschied zwischen OTC und großen Börsen. Verbesserungen bei der elektronischen Notierung und im Handel haben eine höhere Liquidität und bessere Information ermöglicht. Allerdings gibt es wichtige Unterschiede zwischen den Transaktionsmedien. Bei einer Börse ist jede Partei den Angeboten von jedem anderen Kontrahenten ausgesetzt, was bei Händlernetzwerken nicht der Fall sein kann. Es gibt weniger Transparenz und weniger strenge Regulierung auf diesen Austausch, so dass unehrliche Anleger zusätzliches Risiko einnehmen und nachteiligen Bedingungen unterliegen können. Beliebte OTC-Netzwerke Die OTC Markets Group betreibt einige der bekanntesten Netzwerke wie den OTCQX Best Market, den OTCQB Venture Market und den Pink Open Market. Diese Märkte umfassen nicht börsennotierte Aktien, die auf dem Over the Counter Bulletin Board (OTCBB) oder auf den rosa Blättern bekannt sind. Obwohl Nasdaq als Händlernetz betrieben wird, werden Nasdaq-Aktien grundsätzlich nicht als OTC eingestuft, da die Nasdaq als Börse gilt. Umgekehrt sind OTCBB-Aktien oft entweder Penny-Aktien oder werden von Unternehmen mit schlechten Kredit-Records angeboten. Wertpapiere auf OTC-Netze Aktien sind in der Regel OTC gehandelt, weil das Unternehmen ist klein und kann nicht erfüllen Börsennotierung Anforderungen. Auch als nicht börsennotierte Aktien bekannt, werden diese Wertpapiere von Makler-Händlern gehandelt, die direkt über Computernetzwerke und telefonisch miteinander verhandeln. Die Händler fungieren als Market Maker, und das OTC Bulletin Board ist ein Inter-Dealer Zitat System, das Handelsinformationen liefert. Amerikanische Depotbestände, die Anteile an einem Eigenkapital darstellen, die an einer Devisen gehandelt werden, werden häufig OTC gehandelt, weil das zugrunde liegende Unternehmen die strengen Umtauschanforderungen nicht erfüllen möchte. Instrumente wie Anleihen handeln nicht an einer formalen Börse und gelten auch als OTC-Wertpapiere. Die meisten Schuldinstrumente werden von Investmentbanken gehandelt, die Märkte für spezifische Themen machen. Ein Investor muss die Bank anrufen, die den Markt in dieser Anleihe macht und um Anführungszeichen bittet, eine Anleihe zu kaufen oder zu verkaufen.
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